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药明康德2022年中报解读，TTM市盈率创上市以来新低

admin2022-09-27 21:20 309人已围观

简介公司为全球制药、生物科技和医疗器械公司提供新药研发和生产服务，属于医药研发服务行业，公司通过自身的研发和生产平台，为客户赋能，助力客户更快更好地进行新药研发。

公司为全球制药、生物科技和医疗器械公司提供新药研发和生产服务，属于医药研发服务行业，公司通过自身的研发和生产平台，为客户赋能，助力客户更快更好地进行新药研发。

公司主营业务涵盖 CRO、化学药物 CDMO、细胞和基因治疗 CTDMO（合同检测、研发和生产）等领域。目前，全球大多数医药研发服务公司集中于新药研发的某一阶段，如临床前 CRO、临床试验 CRO、 CDMO 等。此外，还有包括公司在内的为数不多的“一体化、端到端”的研发服务平台，可以为客户提供一站式的新药研发生产服务。“一体化、端到端”的新药研发服务平台，能够顺应药物研发价值链，从早期药物发现阶段开始为客户提供服务，在能力和规模方面为客户赋能，通过高品质的服务质量和效率，赢得客户信任，并在客户项目不断推进的过程中，从“跟随项目发展”到“跟随药物分子发展”，不断扩大服务，获得持续的增长。

1、资产质量和估值

公司上市时间较短，上市以来净资产收益率一直在10%以上，整体属于比较优秀的水平。

除2022年，公司市盈率一直在40倍以上，2022年二季度，公司市盈率TTM创历史新低，最新数值为29倍。

2、资产负债表

资产端，公司占比最大的资产是固定资产210亿，其次是现金类资产77亿、应收类款项74亿、存货73亿。

负债端，占比最大的负债是有息负债40亿，有息负债小于现金类资产，公司现金充足；预收类款项32亿，2022年二季度预收类款项略微增长，说明下游需求稳定；

2021年开始，公司营运净资产开始小于零，说明公司在产业链上议价能力有所提升。

3、利润表

公司营业收入上市后一直在增长，净利润有下滑的年份，2022年上半年，公司营业收入、净利润仍然维持在非常高的增速。

公司税前利润以主营业务利润为主，近两年开始有金额较大的投资收益和政府补贴。

公司毛利率长期稳定在35%以上，净利润率波动较大，最低是15%，2021年净利润率为22%。

4、现金流量表

公司金额较大的现金流主要是主营业务赚到的现金、生意扩张支出的现金、股权融资筹集的现金。

公司近几年主营业务赚到的现金一直在增长，但现金流增速低于净利润增速。

生意扩张支出的现金明显增长，且规模大于主营业务赚到的现金，导致公司自由现金流大于零。

为了解决资金短缺问题，公司上市后又做过一次同等规模的股权融资。

5、未来展望

公司年报没有披露2022年的业绩目标，披露了部分行业数据。

根据Frost & Sullivan 报告预测，中国医药行业研发投入将由 2021 年的 298 亿美元增长至 2026 年的 551亿美元，复合年增长率约 13.1%。

根据 2021 年 6 月最新的 Frost & Sullivan 报告预测，全球医药行业研发投入将由 2021 年的 2,241 亿美元增长至 2026 年的 3,129 亿美元，复合年增长率约 6.9%。
根据 Frost & Sullivan 报告预测，中国医药研发投入外包比例将由 2021 年的 39.4%提升至 2026 年的 49.9%，全球医药研发投入外包比例将由 2021 年的 43.0%提升至 2026 年的 52.7%。同时报告预测，由中国医药研发服务公司提供的全球外包服务的市场（不包括大分子 CDMO）规模将由 2021 年的 985 亿人民币增长到 2026 年的 3,006 亿人民币，年平均增幅约 25%。

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