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东方财富2022半年报解读

admin2022-09-08 23:40 445人已围观

简介8月12日东财公布了半年报，营收增长9.13%，净利润增长19.23%，对于东财的这份半年报，我认为还是不错的。

8月12日东财公布了半年报，营收增长9.13%，净利润增长19.23%，对于东财的这份半年报，我认为还是不错的。

再来看看券商一哥，中信证券半年报营收下降7.5%，利润下降8.2%

华泰证券半年报营收下降11.3%，净利润大幅下降30.8%

在今年行情如何恶劣的情况下，东财能够取得这个业绩表现还算是不错的了。

在营收构成里证券服务仍有22.8%的增长，但金融电子商务服务却是小幅下降8.16%，金融电子商务是公司天天基金，为用户提供基金第三方销售服务，也就是说今年上半年公司的基金产品不太好卖了。

那么这两块业务今年的利润是多少呢？

东方财富证券今年中报营收41.77亿，净利润28.48亿，净利率为68.2%；

天天基金今年中报营收22.07亿，净利润1.02亿，净利率为4.6%；

公司最重要的营收、利润来源是东方财富证券，而天天基金的净利润率太低，不能为公司贡献太多的利润，但天天基金对公司来说却是不可缺少的存在，因为天天基金为用户提供了非常丰富且多样化的产品、极低的价格以及数据的准确性、时效性，深度绑度用户，这是公司流量入口的来源，这些用户有望在某一天都会慢慢转换成证券服务。

今年中报：

截至2022年6月30日，共上线151家公募基金管理人14,358 只1基金产品。公司互联网金融电子商务平台共计实现基金认（申）购（含定投）交易130,282,396笔，基金销售额为9,922亿元，其中非货币型基金共计实现认（申）购（含定投）交易109,753,298笔，销售额为5,838亿元。截至报告期末，天天基金累计基金销售额超过7万亿元，非货币市场基金保有规模6,695亿元，权益类基金保有规模5,078亿元。天天基金服务平台日均活跃访问用户数为232.85万，其中，交易日日均活跃访问用户数为301.47万，非交易日日均活跃访问用户数为107.41万。

去年中报：

截至2021年6月30日，共上线146家公募基金管理人10,863只基金产品。报告期内，公司互联网金融电子商务平台共计实现基金认（申）购及定期定额申购交易179,899,847笔，基金销售额为9,753.04亿元，其中非货币型基金共计实现认/申购（含定投）交易153,232,360笔，销售额为5,336.26亿元。天天基金服务平台日均活跃访问用户数为337.99万，其中，交易日日均活跃访问用户数为424.65万，非交易日日均活跃访问用户数为175.68万。

今年中报公司共上线1.4万家基金产品较去年同期大幅1.1万家大幅增长27%，但由于行情持续低迷，基金销售金额0.99亿较去年同期0.97亿小幅增长2%，日均活跃访问用户数233万较去年同期338万下降31%。在日均活跃访问用户数，就反应出公司具备周期性的特点，还好公司具备较为强大的竞争优势，面对行情的低迷，营收、利润仍保持增长，就已经体现出这种商业模式的可靠性。

下面来看下公司的利润表：

公司营业收入增长9.1%，但营业成本下降22.4%，销售费用下降14.1%，公司的规模效应非常明显，不过今年中报管理费用却大幅增长29.2%，其中管理费用主要是职工薪酬。

各位读者朋友们，不知你们有没有仔细观察，像东财这类型的商业模式，营业成本、销售费用占总成本都不多，而管理费用是占大头，管理费用里又是职工薪酬占主要。你们再仔细观察，营收63亿，公司利润高达44亿，那么公司的销售净利率高达70%，那么高的销售净利率在大A里非常少见的，这种商业模式你喜欢吗？反正我是非常喜欢，只要公司的竞争力非常突出，就值得我们长期跟踪。

在利润表里我们看到公司的研发投入大幅增长71%，研发优势是公司赖以生存的基础，也是公司持续发展的需要。

总结：

今年中报公司经营业绩表现我仍认为非常不错，作为互联网券商龙头，这种强大的流量优势仍在持续巩固，研发费用的持续投入为平台提升智能化、个性化服务水平提供了基础，增强用户体验和黏性，拓宽服务范围。那么公司目前的价格贵不贵呢？我还是引用这篇文章《系列二：东财的竞争力及未来看法》时的总结：

在证券行业中，公司的互联网特性已经决定了，面对传统券商，一切都变得那么容易，平台上的流量优势是其它券商无法比拟的，而评估公司的价值所在，我想不单单是整个行业发展空间的问题，而是公司本身的互联网平台流量优势能否持续加深，为用户提供良好的用户体验，从目前来看，公司的流量优势仍然十分强大，而且已经显示出非常强大的规模优势：销售费率与管理费率持续下降。

那么现在的问题是目前公司估值贵吗？对于公司本身属于周期中的成长股，评价公司的估值贵与否是一件十分困难的事，我只能通过较为简单的方式解读下，2021年7月开展了新一轮股权激励，以 2020 年净利润为基数，2021-2023 年净利润增长率分别为40%、80%、120%，也说是说公司未来公司利润的复合增长有望达到40%左右（不一定），现在目前估值PE40倍左右，处于历史估值偏下方，目前这个估值在我眼里属于较为合理。

如果可以的话，购买这类带有周期属性的，一定要在市场非常不景气的时候考虑，比如今年行情极端情况下，东财PE30倍，这个位置上就不算贵，在不算贵的区域里，可以考虑建点仓位，然后随着行情进一步走极端，可再逢低考虑。因为未来的东财可不止3000亿，我只知道这个简单的结论，但未来能够成长到多大，这点还是很难判断的。