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中国中免营业收入与连续两个季度同比下降

admin2022-09-01 17:09 343人已围观

简介报告期内，公司主要从事以免税业务为主的旅游零售业务，包括烟酒、香化、精品、服饰、电子产品等免税商品的批发、零售等业务。此外，公司还从事以免税业务为核心的商业综合

报告期内，公司主要从事以免税业务为主的旅游零售业务，包括烟酒、香化、精品、服饰、电子产品等免税商品的批发、零售等业务。此外，公司还从事以免税业务为核心的商业综合体投资开发业务。公司下属全资子公司中免公司、中免投资公司分别负责公司的免税业务、旅游目的地商业综合体投资开发业务。

1、资产质量和估值

公司净资产收益率长期在10%以上，2017年开始，净资产收益率持续提高，2021年净资产收益率37%。

由于公司业务有所变化，公司估值波动较大，专注于免税业务之前，公司市盈率长期在40倍以下，剥离旅游业务之后，公司市盈率最高到77倍。

2、资产负债表

资产端，公司占比最大的资产是存货237亿，其次是现金类资产118亿、固定资产66亿。

负债端，占比最大的负债是应付类款项43亿、应付职工薪酬34亿，有息负债13亿，远小于现金类资产，公司现金充足。

公司营运净资产长期小于零，说明公司在产业链上有很强议价能力。

3、利润表

2022年前两个季度，营业收入均为负增长，其中二季度单季度营业收入同比下降38%，净利润连续三个季度负增长，2022年二季度单季度净利润同比下降49%；

公司税前利润中主营业务利润占比在90%以上，偶尔有部分资产减值损失和补贴。

2019年后，公司毛利率持续下降，2022年上半年毛利率处于2021年整体水平；

4、现金流量表

公司现金流量表主要是主营业务现金流入、产能扩张现金支出、分红的现金流出。

2022年前两个季度，公司净利润含金量持续小于零，主营业务收到的现金创近几年新低；

近两年公司有一定规模的扩张支出，主要用于海南新建免税商场；

公司每年30%左右净利润用于分红；

5、未来展望

公司没有披露业绩线索的习惯，只披露了部分行业信息。

根据文化和旅游部公布的数据显示，2022 年上半年，国内旅游总人次 14.55 亿，比上年下降 22.2%。分季度看，其中一季度国内旅游人次 8.30 亿，同比下降 19.0%；二季度国内旅游人次 6.25 亿，同比下降26.2%。消费方面，上半年国内旅游收入(旅游总消费)1.17万亿元，比上年下降28.2%。

据海南省旅游和文化广电体育厅统计，2022 年 1— 5 月海南接待游客总数为 2,978.82 万人次，同比下降 20.1%，旅游总收入 558.30 亿元，同比下降 21.9%。6 月，海南省商务厅印发了《促进 2022 年离岛免税销售行动方案》，通过促进入岛旅游人次提升、强化促销推广、引进新商品、提升行业服务能力等方面的系列举措促进离岛免税销售，不断增强离岛免税国际竞争力，加快吸引境外消费回流。从 6 月份开始，海南旅游客流明显增加，海南离岛免税销售走出下滑趋势，呈现快速增长。

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