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北方华创预收类款项占营收比例超50%

admin2022-08-27 15:59 358人已围观

简介北方华创主要从事半导体基础产品的研发、生产、销售和技术服务，主要产品为电子工艺装备和电子元器件，是国内主流高端电子工艺装备供应商，也是重要的高精密电子元器件生

北方华创主要从事半导体基础产品的研发、生产、销售和技术服务，主要产品为电子工艺装备和电子元器件，是国内主流高端电子工艺装备供应商，也是重要的高精密电子元器件生产基地。公司电子工艺装备主要包括半导体装备、真空装备和锂电装备，广泛应用于集成电路、半导体照明、功率器件、先进封装、微机电系统、第三代半导体、新能源光伏、新型显示、真空电子、新材料、锂离子电池等领域。电子元器件主要包括电阻、电容、晶体器件、模块电源、微波组件等，广泛应用于精密仪器仪表、自动控制等领域。

1、资产质量和估值

公司净资产收益率长期在10%以下，且每年有部分净利润来自于政府补贴，净利润水分较大，公司资产质量属于非常平庸水平。

公司估值符合周期股特征，资产质量高的时候估值低，资产质量低的时候估值高。

2、资产负债表

资产端，公司占比最大的资产是存货97亿，其次是现金类资产73亿，固定资产62亿。

负债端，占比最大的负债是预收类款项51亿，预收类款项持续增长，说明下游客户需求旺盛，有息负债3.3亿，有息负债规模远小于现金类资产，公司现金充足。

2016年开始，公司营运净资产大部分年份小于零，说明公司在产业链上有较强议价能力。

3、利润表

近几年公司营业收入与持续增长，净利润增速高于营业收入增速，2021年公司营业收入、净利润规模都创了历史新高。

公司税前利润构成比较差，主营业务利润占比低于50%，2021年有很大规模政府补贴。

公司毛利率长期在35%左右，净利润率长期在10%左右，近几年受益于期间费用率下降，公司净利润率持续提升。

4、现金流量表

公司金额较大的现金流主要是主营业务赚到的现金、生意扩张支出的现金、股权融资和有息负债筹集的现金。

公司主营业务赚到的现金，多次出现过小于零的情况，波动远大于净利润波动。

生意扩张支出的现金2020年开始规模明显增长，且总规模大于主营业务赚到的现金，公司造血能力差。

为了解决造血能力问题，公司持续通过股权融资和有息负债筹集现金。

5、未来展望

公司没有披露业绩线索，参考公司股权激励计划中的考核要求。

公司2023年营业收入增长率不低于对标企业算术平均增长率；2023年研发投入占营业收入比例不低于对标企业算术平均比例；2023年专利申请量≥500件；公司2021-2023年EOE算数平均值不低于16%；公司 2021-2023年利润率算数平均值不低于8%。

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