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国金证券：汽车及汽车零部件行业8月乘用车销量点评：政策催化整体维稳，9月将迎旺季

admin2024-09-13 20:31 290人已围观下载完整内容

简介行业事件：1、乘联会发布8月乘用车销量：1）总量：8月狭义乘用车批售215.4万辆，同/环比-3.9%/+9.6%，1-8月累计1588.2万辆同比+3.3%；

行业事件：

1、乘联会发布8月乘用车销量：

1）总量：8月狭义乘用车批售215.4万辆，同/环比-3.9%/+9.6%，1-8月累计1588.2万辆同比+3.3%；零售190.5万辆，同/环比-1.0%/+10.8%，1-8月累计1347.2万辆同比+1.9%；

2）电车：8月电车批售105.2万辆，同/环比+31.7%/+11.4%，1-8月累计662.2万辆同比+30.2%；零售102.7万辆，同/环比+43.2%/+17%，1-8月累计601.6万辆同比+35.3%；本月电车零售渗透率53.8%。

2、国内车企销量陆续出炉，其中：

1）新势力车企中：我们计算10家新势力8月销量总计23.7万辆，同/环比+30.0%/+1.5%，1-8月累计151.3万辆，同比+46.1%。

2）传统自主车企中：比亚迪稳健提升，8月销售汽车37.3万辆，同/环比+36%/+9.5%，1-8月累计232万，同比+29.9%。8月出口31451辆，同/环比+25.7%/+4.8%，2024年累计出口264869辆，同比+125.5%；新技术周期拉动下比亚迪稳步提升；其他传统自主中，吉利/长安/长城8月分别销售181229/110856/94461辆，同比+18.7%/-16.0%/-17.2%，环比+20.2%/-14.1%/+3.5%。

事件点评及展望：

1、以旧换新政策拉动，8月车市消费维持平稳，整体符合预期。7月以旧换新政策金额翻倍，刺激市场需求释放，强险口径看8月车市同比转正。9月以来，地方置换补贴政策频出，将刺激市场需求进一步释放，叠加金九银十旺季，预计市场仍将维持强势，同比增速有望转正。

全年看，我们预计全年零售总量维持稳定。当前国内零售最大矛盾在于市场需求，建议从供给与需求两端关注市场边际催化：

1）供给侧：电车新车批量上市。H1受市场价格战扰动，车企新车发布延迟较多，新车供给走弱。Q3起新势力、华为系、比亚迪新车密集发布上市，贡献边际增量。2）需求侧：关注“以旧换新”政策落地兑现&地方政府补贴落地，市场需求将回升。

2、结构性看超预期机会仍在：年初以来，市场一直担忧汽车消费景气度问题，目前看：

1）出口是24年整车最大贝塔。目前受关税壁垒等要素影响，6月起整车出口出现短期波动，但主机厂出海布局仍是超预期的，伴随新市场开拓出口仍将恢复强势，长期仍向好；

2）电车渗透率持续超预期。本月电车零售渗透率再超50%，增速维持稳健，伴随H2大批新车的集中上市，及以旧换新政策对电车的偏向性，行业及各车企销量或有超预期演绎的机会。

汽车消费承压，但结构性机会仍在。我们认为，24年汽车消费景气度波动市场已经有较为充分预期。目前看，24年汽车板块更多的机会来自于结构性，持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化两大方向。其中：国内格局呈现出显著的微笑曲线，两端格局好于中间。从各价格竞争格局分析看，15万以下和40万以上市场，格局最为明确。15万以下市场，首推比亚迪（份额和产品力占据绝对优势）。40万以上市场，需要产品力和品牌力兼具，目前最有潜力成为高端市场龙头的是华为系。

投资建议：

我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。其中整车展现出明显的微笑曲线效应，15万以下和40万以上价格带市场格局最好，关注首尾两端比亚迪、华为等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会；国际市场正在崛起，关注合资模式的零跑汽车等。

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