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杭州银行：详解杭州银行2024半年报：营收增速提高，净利润保持20%+高增

admin2024-09-05 21:30 68人已围观下载完整内容

简介杭州银行(600926)投资要点半年报综述：营收增速提高1.9%，净利润保持20%+的较高增速。杭州银行2024年二季度存贷规模仍然保持较快扩张，但是息差降幅较

杭州银行(600926)

投资要点

半年报综述：营收增速提高1.9%，净利润保持20%+的较高增速。杭州银行2024年二季度存贷规模仍然保持较快扩张，但是息差降幅较大拖累净利息收入环比负增，不过中收负增较一季度有所收窄，再加上其他非息收入在债市走牛的情况下依旧保持较强增长势头，营收整体累计同比增速较一季度提升1.9个百分点至5.4%；公司资产质量继续保持优秀水平，拨备计提力度基本稳定，净利润累计同比增速较一季度小幅下降1个百分点至20.1%，依旧保持较高增速。

净利息收入：Q2虽然信贷投放依旧保持较高增速，不过息差下行幅度较大，拖累净利息收入环比负增3.4%。从价格上来说，二季度净息差环比下行9bp至1.37%，其中资产端收益率环比下行11bp至3.63%，下行幅度较大，负债端付息率环比下行4bp至2.18%，对息差下降有一定缓释，不过作用有限。从规模上来说，杭州银行二季度信贷继续高增，尤其是收益率较高的个人贷款增长较快，不过整体上难以对冲息差下降带来的影响，净利息收入环比负增。

资产负债增速及结构：二季度存贷继续高增，上半年信贷以基建类为主，居民存款增长较快。1）信贷：总量上，杭州银行今年上半年整体累计新增信贷投放942.3亿，较去年同期增长31.5%，二季度单季投放规模为305.5亿元，较去年同期多投70.3亿元，二季度信贷增长依然强劲。结构上，二季度零售端有所发力，对公（含票据）和个人贷款分别投放181和124.6亿元，零售信贷环比一季度多投80.2亿元，占生息资产比重也环比提升了0.1%至15%。从整个上半年来说信贷投放主要是基建类贷款贡献，上半年基建类贷款保持了较高的增长，新增基建类贷款占总新增贷款的比重为58.2%，是对公新增的主要力量。零售信贷整体增长不弱，新增占比17.9%，消费贷恢复正增。2）存款：杭州银行上半年新增存款1063.9亿，较2023年同期升高25.5%，其中二季度新增379.7亿，在全年同期较低的基数下同比多增将近300%，占计息负债比重上升0.6个百分点至63.8%。从客户结构看，储蓄存款增长良好，居民存款保持25.1%的高增速，占比存款提升至22.8%。

资产质量：整体保持优秀水平。1、不良维度——不良率保持优秀水平。1H24杭州银行不良率0.76%，环比保持稳定。累计年化不良净生成率环比升高70bp至0.62%，整体保持较低水平。未来不良压力方面，关注类贷款占比0.53%，环比小幅上升1bp，未来压力不大。2、逾期维度——逾期率有一些抬头。1H24逾期率较年初上升8bp至0.7%，逾期占比不良也上升9.86%至92.38%。3、拨备维度——拨备小幅回落。拨备覆盖率环比下降6.07个百分点至545.16%；拨贷比环比下行6bp至4.14%。

投资建议：公司2024E、2025E、2026EPB0.71X/0.62X/0.54X；PE4.44X/3.84X/3.32X，公司经营稳健，资产质量优异，安全边际高。区域优势显著，公司以杭州为大本营，全面渗透浙江省，六大分行战略性布局长三角、珠三角、环渤海湾等发达经济圈，进一步打开了公司的发展空间。大零售金融业务也有成长土壤，包括资产端的消费信贷增长和资金端的财富管理业务发力。维持“增持”评级，建议积极关注。

注：根据公司年报及相关宏观数据，我们微调贷款收益率、手续费净收入、信用成本等假设，盈利预测微调至2024E/2025E/2026E营业收入369.9/393.9/416.2亿（原值364.0/382.4/401.6亿），净利润169.9/197.0/227.7亿（原值169.8/195.2/218.6亿）。

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