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格力电器：格力电器24H1点评：收入稳健，利润超预期释放

admin2024-09-05 11:30 62人已围观下载完整内容

简介格力电器(000651)公司发布24年半年报24Q2收入为637亿（-0.6%），归母净利润为95亿（+10.5%），扣非归母净利润为93亿（+12%）。24H

格力电器(000651)

公司发布24年半年报

24Q2收入为637亿（-0.6%），归母净利润为95亿（+10.5%），扣非归母净利润为93亿（+12%）。

24H1收入为1003亿（+0.5%），归母净利润141亿（+11.5%），扣非归母净利润为139亿（+14.9%）。

收入端：24H1表观增速受甲供拖累，实际主营增长

①空调收入780亿（+11%），我们预计外销+16%、内销+10%，内外占比约8:2。

②生活电器（小电+冰洗等）24亿（+11%）。

③工业制品（盾安）62亿（+13%），智能装备（数控机床等）3亿（+5%），绿色能源（新能源、光伏等）20亿（-32%）。

④其他业务（甲供）103亿（-43%）。

利润端：24H1利润提升主因是收入结构优化带来的毛利率提升

①毛利率：H1公司大部分业务毛利率同比均有回调，但整体毛利率+1.7ptc，主因是低毛利的甲供和绿色能源业务规模降低，提升公司毛利率。

②费用率：H1合计费率微跌0.2pct。

资产负债&现金流量

①24H1合同负债（预收经销商货款科目）环比Q1下滑64亿，24H1合同负债和23年底类似。但公司合同负债有141亿，后续增长动力仍然充分。

②24H1经营活动现金净额同比减少，以及经营现金流入与收入的比例降低，预计跟合同负债降低有关。

投资建议：维持“买入”评级

总结看，24H1在消费景气度平淡的背景下公司业绩彰显韧性，H2随着9月以旧换新催化，动销有望好转，全年业绩稳健。

我们预计公司24-26年收入为2089/2158/2228亿元（24-26年前值为2207/2300/2399亿元），归母为323/335/356亿元（24-26年前值为321/344/368亿元）。