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国联证券：券商2024H1业绩综述：行业业绩有所承压，投资收益为分化主因

admin2024-09-05 09:30 108人已围观下载完整内容

简介业绩概览：2024H1券商行业主营收入yoy-16%，归母净利润yoy-22%43家综合性上市券商（不含东财）2024H1累计实现证券主营收入（剔除大宗商贸和政

业绩概览：2024H1券商行业主营收入yoy-16%，归母净利润yoy-22%

43家综合性上市券商（不含东财）2024H1累计实现证券主营收入（剔除大宗商贸和政府补助）合计1868亿元/yoy-16%，合计实现归母净利润640亿元/yoy-22%。2024H1归母净利润前3名为中信（106亿/yoy-7%）、华泰（53亿/yoy-19%）、国君（50亿/yoy-13%）。2024Q2单季度合计实现证券主营收入999亿元/yoy-9%/qoq-13%，合计实现归母净利润346亿元/yoy-11%/qoq+18%。2024H1上市券商非年化ROE均值2.28%/yoy-0.91pct。

收费类业务：2024H1券商行业合计894亿元/yoy-16.8%

1）经纪业务收入占比24.5%，同比-13%。2024H1沪深股票日均成交额yoy-7.8%；另一方面，景气下行叠加费率切换新发放缓，2024H1新发权益基金份额1128亿份/yoy-38%，代销收入承压。2）投行业务收入占比7.5%，同比-41.1%。主因市场股权融资规模大幅收缩。2024H1A股IPO规模yoy-85.1%,再融资规模yoy-68.9%。3）资管业务收入占比12.1%，同比+0.6%。2024H1末市场非货基规模17.9万亿/yoy+10.4%，其中权益基金规模yoy-9.2%，债基规模yoy+44.6%。

资本金业务:2024H1券商行业合计974亿元/yoy-15.9%

1）净投资收入占比41.5%，同比-10.2%。主因2024Q1投资收益在去年同期高基数下大幅下滑，尽管2024H1债市优于去年同期，但券商整体投资收益仍同比下降。2024H1行业年化净投资收益率平均为4.11%，同比-0.4pct。2）负债成本看，2024H1行业负债成本平均为3.04%，同比-0.11pct。信用资产方面，2024H1末行业融出资金规模1.24万亿，yoy-3.05%（2024H1末市场两融余额yoy-7%）。2024H1上市券商负债成本平均为3.04%，同比-0.11pct，较上年同期有所下降。

投资建议：维持证券行业“强于大市”评级

维持证券行业“强于大市”评级。1）政策密集出台后市场情绪有望回暖，持续关注市场成交及指数反弹的持续性，若市场β向上，则券商行业仍有弹性空间;2)政策层面，在监管扶优限劣的政策导向下，我们认为券商供给侧结构性改革进程将加快，优质头部券商在稳健经营、专业能力等方面的优势将进一步凸显;3)当前券商行业PB估值仍在历史底部，重点推荐高杠杆、低估值央国企大券商华泰证券、中信证券等。

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