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国金证券：汽车及汽车零部件行业研究：成都车展重点新车亮相，固态电池产业化提速

admin2024-09-02 14:31 54人已围观下载完整内容

简介本周行业重要变化1）锂电：8月30日，氢氧化锂报价7.60万元/吨，较上周上涨0.66%；碳酸锂报价7.27万元/吨，较上周下降1.76%。2）整车：8月1-2

本周行业重要变化

1）锂电：8月30日，氢氧化锂报价7.60万元/吨，较上周上涨0.66%；碳酸锂报价7.27万元/吨，较上周下降1.76%。

2）整车：8月1-25日，乘用车零售130.5万辆，同/环比+5%/+9%，累计零售1287.2万辆，同比+3%；电车零售71.8万辆，同/环比+48%/+18%，累计零售570.7万辆，同比+35%。

核心观点：

整车：比亚迪发布财报，业绩符合预期。24Q2汽车销售98.3万辆，同/环比+40.3%/+57.4%；营收1761.8亿元，同/环比+25.9%/+41%；其中汽车及电池业务营收1340.8亿元，同/环比+21.7%/+51.6%。剔除比电我们计算24Q2单车ASP为13.6万元，同/环比-13.3%/-3.7%，去除比电Q2单车净利0.86万元，同/环比-1.6%/+29.1%。业绩整体符合预期。公司稼动率提升带来的单车盈利上行将集中体现在q2\q3，公司目前距离理论折摊还有较大提升空间；考虑到出海车型溢价更高，有望助推整体单车盈利上行，持续推荐。

新车型：成都车展重点新车亮相，小鹏M03大定超预期。8月27日小鹏MONAM03正式发布,纯电车型续航优于其他同价位竞品，新车智能座舱和智驾方面具有竞争力,智能座舱体验优于竞品，高配15.58万实现城市NOA性价比超预期。48小时大定突破三万台，已呈现爆款趋势。小鹏下半年开始进入新一轮新车周期，P7+将于Q4上市，之后两年内公司将SOP超10款新车，形成完善产品矩阵，我们认为新车上市将有效提振公司销量。

新技术：中创新航、鹏辉能源发布全固态电池，产业进展加速。8月28日，中创新航推出“无界”全固态电池技术，能量密度高达430Wh/kg，容量超过50Ah，计划于2027年小批量装车，2028年量产；8月28日，鹏辉能源发布第一代固态电池，能量密度280Wh/kg，600次循环，整体成本相较常规锂电成本预计仅高出15%左右。固态电池产业化提速，关注头部公司领先产品带来的阿尔法强化及供应链机会。

机器人：1X推出家用人形机器人NEOBeta，OpenAI加持下具备强竞争力。1X官网显示，8月30日，1X推出了NEOBeta，这是一款专为家庭使用的双足人形机器人原型。公司官网宣布，将在1XStudio中通过远程操作进行训练，机器人操作员登录后，会以专家身份演示如何完成所需任务，基于具身学习，NEO会变得更加智能，且1X是OpenAI投资并合作的人形机器人公司，将充分获得OpenAI大小脑方面和训练数据赋能，加速家庭通用人形机器人时代到来。

投资建议我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。（1）整车：整车格局展现出明显的微笑曲线效应，15万以下和40万以上价格带市场格局最好，关注比亚迪、华为等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会。（2）汽零：我们认为，优胜劣汰是汽零赛道未来几年的主旋律，长期推进格局好的龙头公司。同时，我们应该看到一个趋势：随着汽车研发周期的缩短和成本要求的提高，供应链垂直和横向一体化趋势明确，重点关注品类扩张能力强的龙头公司。（3）电池端：以旧换新对电车支持力度和偏向性明显，电车销量有望进一步超预期，我们前期按照国金电池投资时钟，已将“24年产能利用率触底”修正为“24年产能利用率提升”，投资建议从关注高成本差异赛道的龙头修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜、结构件、电池等。同时关注板块具备“固收+”属性公司。（4）机器人：我们预计24H2有望迎来定点释放，从市场预期差和边际角度看，TIER2\TIER3\技术迭代和定点进展是主要边际方向。

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