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甬兴证券：纺织服饰行业周报：24H1运动品牌经营稳健，越南纺织出口数据创新高

admin2024-08-24 22:30 55人已围观下载完整内容

简介行情回顾本周，沪深300上涨0.42%，纺织服饰板块整体下跌1.22%，跑输沪深300指数1.64pct，涨跌幅在申万Ⅰ级31个行业中排第19位。三大子板块中纺

行情回顾

本周，沪深300上涨0.42%，纺织服饰板块整体下跌1.22%，跑输沪深300指数1.64pct，涨跌幅在申万Ⅰ级31个行业中排第19位。三大子板块中纺织制造上涨0.28%，服装家纺、饰品板块分别下跌1.24%、3.40%。

核心观点

社零：7月服装、珠宝品类零售承压。7月社零37757亿元，同比+2.7%，增速环比+0.7pct。从品类看，基本生活品类增势较好，可选消费品类表现分化。其中，化妆品/服装鞋帽针纺织品/金银珠宝类商品零售额分别同比-6.1%/5.2%/10.4%。我们认为，年中大促的集中式消费使得部分可选商品进入销售淡季，考虑到后续的金九银十及双十一大促，金银珠宝、服装品类消费有望恢复。

服装：运动品牌经营稳健，电商渠道增长亮眼。李宁24年上半年业绩呈现韧性，收入同比+2.3%至143.45亿元，主要是公司持续对直营店铺布局进行调整、优化经销商渠道、以及电子商务渠道发力新媒体/新平台，使得线上客流回升等方面所致。另外，361度24年中期收入实现良好增长，营收51.4亿元，同比+19.2%，其中，成人鞋类/成人服装/童装业务分别同比+20.1%/15.7%/24.2%，这主要由于公司在渠道拓展及市场推广等方面的持续努力促进了线上线下的全渠道运营，有效提升了产品销量和消费者粘性，上半年仅电商业务的贡献比23年同期+16.1%。我们认为，作为全天开放的销售渠道，电商渠道的布局为国货品牌发展提供了较为稳定的力量，叠加24年各大赛事对体育消费的助推，国货运动品牌业绩有望呈现稳健向上趋势。

制造：越南纺织出口数据创新高，纺织制造企业业绩有望企稳。7月越南纺织品服装出口额达42.9亿美元，同比+12.4%，是22年8月以来的出口额新高，展现了强劲势头。24年前7个月，越南全国纺织品服装出口额239亿美元，同比+5.9%。其中，纺织品服装出口额202亿美元，同比+6.3%；各类面料出口额4.58亿美元，同比+18%；纺织服装、皮革鞋的原材料出口额8.78亿美元，同比+11.4%。我们认为，随着品牌去库逐步进入尾声，上游制造端订单需求有望提升，布局越南工厂、基本面稳定且快反能力突出的纺织制造企业有望稳定运行、延续复苏态势。

重点数据

社零：7月社零总额37757亿元，同比增长2.7%，服装、鞋帽、针纺织品类消费同比下降5.2%。2）出口：7月纺织服装出口1906.9亿元，同比下降1.5%，其中纺织品出口821.4亿元，同比增长3%，服装出口1085.5亿元，同比下降4.6%。3）原材料价格：截至8月16日，国家棉花价格B指数收报14760.47元/吨，国际棉花价格M指数收报75.65美分/磅，较8月12日分别-0.31%/-1.12%。

投资建议

外需增长叠加内需回暖，我们认为行业有望步入复苏进程，建议关注：1）受益于体育赛事催化和运动社交趋势的国潮运动鞋服企业：安踏体育、李宁、特步国际、361度；2）品牌集中度和忠诚度较高的男装及童装品牌：比音勒芬、海澜之家、森马服饰；3）海外公司库存情况好转，拥有快反能力的纺织制造龙头企业：申洲国际、百隆东方、华利集团、新澳股份；4）悦己叠加保值需求催化的黄金珠宝龙头：古法技艺加持定位高端客群的老铺黄金、全渠道布局加速拓店的周大生、百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥、产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。

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