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江苏神通：2024年半年报点评：业绩稳定增长，核电订单接近翻倍

admin2024-08-25 12:30 14人已围观下载完整内容

简介江苏神通(002438)事件：8月19日公司发布2024年半年度报告，2024H1公司实现营业收入10.52亿元，同比+5.28%，实现归母净利润1.44亿元，

江苏神通(002438)

事件：

8月19日公司发布2024年半年度报告，2024H1公司实现营业收入10.52亿元，同比+5.28%，实现归母净利润1.44亿元，同比+14.53%，2024Q2实现营收4.82亿元，同比-4.11%，实现归母净利润0.6亿元，同比+21.23%，业绩符合预期。

冶金、节能服务业绩高增，上半年毛利率净利率增长

分行业营收增速，2024H1冶金行业、核电行业、能源行业、节能服务业分别同比变化为+31.91%、+1.08%、-34.14%、+117.53%，毛利率同比变化分别为-5.42pct-3.96pct、+2.05pct、+0.64pct。整体来看，公司2024H1毛利率、净利率分别为31.58%、13.62%，同比提升分别为1.1pct、1.1pct，主要系高毛利率产品节能服务业、冶金行业增收所致。冶金阀门领域收入高增或为公司调整订单策略，保障收入规模，但冶金行业景气度偏低或有低价订单至毛利率承压，核电行业毛利率变化主要系订单交付节奏不同所致。

核电订单接近翻倍，行业高景气度提振长期发展

上半年公司订单增势显著，上半年新增订单12.08亿元，同比增长20.8%，其中神通核能订单5.04亿元，同比增长92.37%。公司为核电阀门龙头公司，实现核级蝶阀、球阀全面国产化，并且产品类型逐步拓宽，从2024H1分产品收入情况来看，蝶阀、球阀上半年营收分别为+19.45%、-7.45%。8月19日国常会新核准11台核电机组，其中包括10台三代机组，1台四代机组，2022年至今核电核准规模处于高位，随着机组陆续开工，核电相关订单有望持续释放，提升行业长期发展空间

盈利预测与投资建议

我们预计公司2024-2026年营业收入分别为26.59/30.98/33.80亿元，同比分别+24.67%/+16.48%/+9.13%；归母净利润分别为3.28/4.03/4.68亿元，同比增速分别为+21.83%/+22.96%/+16.21%，3年CAGR为20.3%，EPS分别为0.65/0.79/0.92元/股，对应PE分别为16.3/13.3/11.4倍，鉴于核电行业高景气，公司一方面产能不断提升，另一方面不断拓展核电、军品等产品品类，维持“买入”评级。

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