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华源证券：有色金属大宗金属周报：鲍威尔“放鸽”，金价应声上涨

admin2024-08-25 14:30 11人已围观下载完整内容

简介投资要点：贵金属板块：鲍威尔杰克逊霍尔会议讲话偏鸽，其认为政策调整时机已到，释放强烈降息信号，金价持续上涨。伦敦现货黄金上涨1.02%、上期所黄金上涨0.85%

投资要点：

贵金属板块：鲍威尔杰克逊霍尔会议讲话偏鸽，其认为政策调整时机已到，释放强烈降息信号，金价持续上涨。伦敦现货黄金上涨1.02%、上期所黄金上涨0.85%，伦敦现货白银上涨4.62%、上期所白银上涨2.84%，钯金下跌0.11%，铂金上涨0.52%。本周市场较为关注的两件事件为美国3月非农下修幅度和鲍威尔在杰克逊霍尔会议的演讲，周三美国劳工部下修3月非农就业总人数81.8万人，下修幅度较大显示出美国的就业存在高估。周五鲍威尔在杰克逊霍尔会议上指出通胀上行风险已经减弱，就业下行风险有所增加，政策调整的时机已到，其偏鸽言论释放出较为强烈的降息信号，市场对9月降息50BP概率提升至36.5%，金价应声上涨。短期看，市场交易重心将围绕美联储9月降息幅度展开，其中8月就业数据对美联储决策尤为关键，下周处于美国数据真空期，预计金价维持高位震荡。长期看，我们认为在美国货币和财政政策双宽松，美元信用收缩及地缘政治事件加剧大背景下，黄金预计中长期仍有上涨空间。建议关注：紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金、山东黄金、山金国际、株冶集团和湖南白银。

铜板块：美国降息预期升温，叠加沪铜下游开工维持高位，库存持续去化，铜价反弹。本周伦铜上涨1.60%，沪铜下跌0.58%；伦铜库存上涨2.11%，沪铜库存下跌4.25%。冶炼费6.7美元/吨；硫酸价格下跌0.75%，铜冶炼毛利为-995元/吨，亏损扩大。宏观方面，鲍威尔释放讲话偏鸽，强烈降息信号，提振铜价。基本面方面，本周电解铜杆开工率80.55%，环比降低0.37pct。本周沪铜库存25.11万吨，环降4.25%，伦铜库存31.56万吨，环增2.11%，smm社会库存28.35万吨，环降6.00%。短期来看，宏观因素或主导铜价波动，铜价在探底后基本面有所好转，下游开工回升库存去化，铜价有望延续反弹。中长期看，铜供给端缺矿问题仍未缓解，资本开支到产量的实现仍需较长时间，供给刚性仍在，铜价预计中长期上涨空间较大。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、铜陵有色以及低估值的河钢资源。

铝板块：库存去化，电解铝价格上涨。原料供应紧张，氧化铝价格高位运行。本周伦铝上涨7.11%，沪铝上涨2.77%；库存方面，伦铝库存下跌2.03%、沪铝库存上涨1.43%，现货库存下跌2.55%；原料方面，本周氧化铝价格上涨0.51%，阳极价格持平，铝企毛利上涨21.38%至2570元/吨。本周国内铝下游加工龙头企业开工率为62.3%，环升0.04pct，同降1.3pct。下游方面，“金九银十”消费旺季将至，铝下游多个板块需求出现回升迹象，预计后续开工率将实现稳中回升。氧化铝方面，国产矿供应紧缺，进口矿因几内亚雨季影响存在供应减量预期，氧化铝价格高位运行，后续需持续关注西南地区电解铝复产的需求情况，以及氧化铝新投复产产能放量节奏。建议关注：中国铝业（氧化铝）、索通发展（阳极）、电投能源、天山铝业、云铝股份、神火股份、焦作万方。

小金属板块：小金属价格跟踪：锗锭/钨精矿/锑精矿/钼精矿上涨3.79%/2.95%/1.03%/0.27%，镁锭/海绵钛/五氧化二钒/硅锰/锰矿下跌0.10%/2.11%/2.56%/3.09%/4.44%。本周锗锭、钨精矿和锑精矿价格上涨。建议关注：锑-湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钨-中钨高新、章源钨业、厦门钨业和翔鹭钨业；

铟-锡业股份、株冶集团、锌业股份；锰-西部黄金。

风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。

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