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璞泰来：负极业务短期承压，隔膜涂覆稳定增长

admin2024-08-25 19:30 23人已围观下载完整内容

简介璞泰来(603659)主要观点：业绩公司发布2024年半年报。2024H1实现收入63.32亿元，同比-18.89%；归母净利润8.58亿元，同比-34.24%

璞泰来(603659)

主要观点：

业绩

公司发布2024年半年报。2024H1实现收入63.32亿元，同比-18.89%；归母净利润8.58亿元，同比-34.24%；扣非净利润7.68亿元，同比-38.75%。其中2024Q2实现收入32.97亿元，同比-19.71%；归母净利润4.13亿元，同比-31.44%；扣非净利润3.49亿元，同比-39.33%。

负极出货同比下滑，盈利能力有望好转

24年H1公司负极出货量6.7万吨，同比下滑，主要系受行业产能供需错配影响，负极价格持续下降，为保证公司合理经营利润，公司战略选择减少部分低价产品出货，盈利水平短期承压。产能建设方面，公司继续推进四川年产28万吨高性能锂离子电池负极材料一体化项目建设，随着后续公司负极生产工艺及制造成本不断优化改善，硅基负极等新产品持续放量，我们预计公司负极业务有望逐季度好转。

隔膜涂覆业务保持领先，PVDF销量快速增长

2024年H1，公司涂覆膜销量达到29.13亿平，占同期国内湿法隔膜出货量（71亿㎡）的41.03%，市场份额持续领先。2024年H1，公司PVDF销量为0.87万吨，同比+115.94%，因行业供给有所增加，导致国内锂电级PVDF售价同比下降较大，销量增长部分对冲PVDF价格和盈利的下降。公司PAA产品产销规模持续增长，客户结构和产品应用不断优化和丰富，涂炭粘结剂产品快速放量成为新的增长点。

投资建议

考虑到主营产品降价以及市场竞争激烈的情况，我们下调公司24-26年归母净利润为18.87/24.89/27.79亿元（原值为26.65/32.10/38.09亿元），对应PE12、9、8倍，维持“买入”评级。

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