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华鑫证券：定量策略周报：海外降息箭在弦上，筑底反弹窗口或临近 2024-08-25

admin2024-08-25 22:30 52人已围观下载完整内容

简介投资要点一周鑫思路上周大类资产延续波动率走低的修复期，全球央行年会JacksonHole上鲍威尔强调“货币政策已到调整的时候”全面转鸽基本确认9月开始转向降息，

投资要点

一周鑫思路

上周大类资产延续波动率走低的修复期，全球央行年会JacksonHole上鲍威尔强调“货币政策已到调整的时候”全面转鸽基本确认9月开始转向降息，10年期美债利率/美元指数分别下行至3.80%/100.7，利率期货市场定价年内3-4次降息幅度已比较充分，美股周五盘中波动放大有分歧，降息交易开始外溢至罗素2000+3.58%，后续是否衰退成为市场后续博弈主要矛盾，关注9月初制造业PMI和就业数据验证。前期建议的美股科技建议适当止盈，美债长端向下空间有限看多利率曲线陡峭化，黄金目前避险+降息逻辑落地前配置价值仍高，近期SPDRETF持续增持推升。

国内来看上周继续缩量，风格上延续大盘红利的防御板块，市场主要参与者从偏主动高换手的外资、主动股基、两融向偏被动低换手的ETF与险资转变，上周资金面主动型资金增量匮乏仍以ETF政策资金护盘+338亿元为主。金融数据偏弱社融低于预期M1同比-6.6%继续下行，关注下周PMI。但当前联储释放降息预期后为国内打开货币政策空间，同时有望减缓外资的流出力度，叠加wind全A股债性价比估值2x标准差达高赔率区间，待二季报业绩披露收官落地出清后，或迎来短期反弹窗口。板块方面，高股息仍为主线调整后配置价值提升，继续关注内需消费政策加码后预期修复的食品、家电、社会服务，及受益海外降息交易弹性更大的港股互联网科技。

【资产和板块建议】：

大类资产层面，黄金避险和降息交易逻辑未变继续持有，美股科技波动率修复后赔率有限，美十债止盈做多利率曲线陡峭化，港股洼地受益降息预期更具弹性。

1、红利防御和周期反弹：电公、银行、非银、有色。

2、内需和消费提振：食品、家电、农林牧渔。

3、降息交易：港股互联网科技。

主题建议：本周高热度交易主题包括【金融安全、数字教育、央企、智能家居、出口贸易】等。仓位建议：维持80%。

风格观点

周期、成长。

宽基观点

“大小哑铃”配置小盘科技股和高股息。

行业/主题观点

行业建议：

调出：商贸零售、电子、石油石化。

调入：传媒、建材。

持仓：电力公用事业、煤炭、银行、家电、（建材、农林牧渔）、（医药、传媒）。

ETF周首推

本周首推传媒ETF（512980）和信息安全ETF（159613）。

风险提示

数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。

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