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南山铝业：氧化铝涨价增厚利润，拟派发中期分红回馈股东

admin2024-08-26 02:30 60人已围观下载完整内容

简介南山铝业(600219)公司发布2024年中报公司发布2024年中报，2024年上半年实现营业收入156.67亿元，同比+8.05%；实现归母净利润21.89亿

南山铝业(600219)

公司发布2024年中报

公司发布2024年中报，2024年上半年实现营业收入156.67亿元，同比+8.05%；实现归母净利润21.89亿元，同比+66.68%；实现扣非归母净利润21.57亿元，同比+68.61%，略高于业绩预增区间上限。

其中二季度公司实现营业收入84.43亿元，环比+16.88%，归母净利润13.38亿元，环比+57.20%，扣非归母净利润13.26亿元，环比+59.65%。

毛利率同环比均录增，氧化铝涨价增厚利润

公司印尼200万吨氧化铝项目产能已充分释放，印尼氧化铝项目量价齐升，铝产品海外需求逐步恢复，增厚利润表现。

价：据Wind，2024H1沪铝均价19856元/吨，同比+1390元/吨（+7.5%）；2024H1氧化铝现货均价3508元/吨，同比+543元/吨（+18.3%）。2024Q2沪铝均价20643元/吨，环比+1587元/吨（+8.3%），同比+2273元/吨（+12.4%）。2024Q2氧化铝现货均价3648元/吨，环比+283元/吨（+8.4%），同比+708元/吨（+24.1%）。

利：2024年H1公司销售毛利率25.23%，同比+6.01pct；销售净利率16.76%，同比+6.50pct;扣非后销售净利率13.77%，同比+4.95pct。其中2024年Q2销售毛利率27.8%，环比+5.57pct；销售净利率18.9%，环比+4.64pct。

量：公司重点发展以汽车板、航空板等为代表的高附加值产品。高端产品的销量约占公司铝产品总销量的14%；高端产品毛利约占公司铝产品总毛利的25%。

印尼氧化铝项目扩建持续推进，积极释放汽车板优质产能

印尼：公司拟于印尼工业园内分两期扩建年产200万吨氧化铝及其他配套公辅设施，目前公司正在加紧推进项目建设进度。一期电解铝项目计划建设产能25万吨电解铝、26万吨炭素，目前项目正在积极推进建设和审批进展。

铝加工：公司高端轻量化铝板带项目目前正在加紧推进该生产线建设进度，设备已陆续安装。未来公司将积极释放汽车板项目的优质产能，夯实高端产品领域发展底盘。

拟派发中期分红，董事会制定三年股东分红规划

公司拟向全体股东按每10股派发现金红利0.40元（含税），截至2024年6月30日，公司总股本117.09亿股，以此计算合计拟派发现金红利4.68亿元（含税），本期公司现金分红比例21.40%。后续实际派发现金红利时，将扣除回购账户中不享受利润分配权的股份。？据公司8月21日公告，公司董事会制定了未来三年（2024年-2026年）股东分红回报规划。公司在生产经营情况良好，现金流充裕，具备公司章程约定的现金分红的条件下，计划2024-2026年度每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的40%（年内多次分红的，进行累计计算）。

投资建议：

我们预计2024-2026年营业收入分别为321.41、348.53、397.36亿元，预计净利润43.08、44.59、51.46亿元，对应EPS分别为0.37、0.38、0.44元/股，目前股价对应PE为10.0、9.7、8.4倍。维持“买入-A”评级，6个月目标价维持4.5元/股，对应24年PE约12倍。风险提示：铝价大幅波动，境外经营风险，终端需求不及预期等。

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