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赛维时代:2024年中报点评:新渠道发力增长亮眼,头部品牌持续高增
admin2024-08-26 09:30
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简介赛维时代(301381)业绩简述:1)1H24:公司实现营收41.77亿元/yoy+50.65%,归母净利润2.36亿元/yoy+56.69%,扣非归母净利润2
赛维时代(301381)
业绩简述:1)1H24:公司实现营收41.77亿元/yoy+50.65%,归母净利润2.36亿元/yoy+56.69%,扣非归母净利润2.10亿元/yoy+47.21%。2)2Q24:公司实现营收23.78亿元/yoy+55.52%,归母净利润1.50亿元/yoy+51.99%,扣非归母净利润1.39亿元/yoy+44.22%。
上半年前五大品牌销售额过亿元,新渠道Temu/Tiktok销售及增长良好。分品牌看,服饰品牌Coofandy/Ekouaer/Avidlove/Zeagoo分别实现销售额9.48亿元/yoy+51.11%,7.86亿元/yoy+57.93%,3.71亿元/yoy+34.72%,1.79亿元/yoy+81.90%,非服饰配饰品牌COBIZI品牌,专注户外蓬类产品,实现销售额1.52亿元/yoy+96.71%。分产品类别看,服饰配饰品类实现销售额30.02亿元/yoy+53.62%,占总营收72.25%/yoy+1.5pct,非服饰配饰品类实现销售额10.14亿元/yoy+34.43%,占总营收24.40%/-2.91pct,物流服务收入实现收入1.39亿元/yoy+160.55%,占总营收3.35%/+1.42pct。分地区看,北美地区仍然是最主要的销售地区,24H1实现收入37.04亿元/yoy+51.52%,占总营收比例上升0.63pct至89.14%。第二大销售区域为欧洲地区,2024年公司大力布局欧洲市场,欧洲地区收入出现边际改善,扭转2023年的下滑趋势,24H1实现收入2.89亿元/yoy+18.61%。分渠道看,2024年上半年公司对Temu和TikTok等平台加大投入力度,平台的销售表现和增势良好。三方平台中亚马逊/沃尔玛/temu/Tiktok分别占比84.01%/3.76%/1.46%/0.57%,亚马逊/Walmart/Tiktok分别同比增长43.11%/92.46%/10700%。
非服饰配饰类商品毛利率大幅提升。盈利能力方面,24H1实现毛利率46.51%/yoy-22.69pct,24Q2毛利率46.02%/-23.25pct,分业务看,服饰配饰商品和非服饰配饰商品毛利率分别为49.27%/42.08%,分别同比变化-0.85/+8.14pct。费用率方面,24H1销售/管理/研发费用率分别为36.58%/2.09%/1.31%,分别同比变化-22.58/-0.02/+0.21pct,24Q2销售/管理/研发费用率分别为35.53%/2.11%/1.13%,同比变化-23.59%/+0.24/+0.09pct。24H1和24Q2归母净利率分别为5.64%/6.29%,同比变化+0.22/-0.15pct。
2024年上半年海运费上涨,对出口企业成本和库存形成压力。受2023年底红海事件影响,船运公司被迫绕行造成运输距离和运输时间加长,集装箱及船舶周转率下滑,产生运价连锁反应;同时,部分商家因美国、欧盟等地关税预期而提前预定运力资源并提前大批量出货,需求增大、运力紧张进一步加速了海运费的上涨和商家库存的放大。
投资建议:公司以全链路数字化技术打造敏捷快反的时尚产业链,孵化70余个千万级别的自有品牌。此外,积极布局海外仓储物流环节,为跨境电商业务降本增效,渠道方面,通过Shopify平台在美国搭建了自营独立站,营收占比不断提升。我们看好公司在产品、服务、渠道各方面的精细化运营,长期来看成长具有确定性。我们预计24-26年公司实现归母净利润4.67/5.97/7.47亿元,同比增长39.2%/27.9%/25.1%,对应PE为18/14/11X,维持“推荐”评级。
风险提示:海外消费需求不及预期,行业竞争加剧,汇率波动风险。




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