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中泰证券：有色金属行业周报：24年稀土开采指标同比增速降至6%，价格筑底

admin2024-08-26 09:30 93人已围观下载完整内容

简介投资要点1.【关键词】24年稀土开采指标同比增速降至6%；7月从缅甸进口锡精矿约1368金属吨，环比增65.80%，同比降74.08%；锡业股份冶炼厂停产检修2

投资要点

1.【关键词】24年稀土开采指标同比增速降至6%；7月从缅甸进口锡精矿约1368金属吨，环比增65.80%，同比降74.08%；锡业股份冶炼厂停产检修

2.投资策略：制造业补库叠加供给端不确定性加大，小金属价格普遍开启上涨趋势，更加推荐供给较为刚性的品种：稀土、锡、锑、钨等：？1）稀土：短期需求逐步复苏，厂家挺价，稀土价格筑底，中长期机器人、新能源汽车、工业节能电机等多个消费场景有望爆发，板块中长期趋势明确；

2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，供给紧张逻辑开始兑现，锑价继续上涨；

3）锡：锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期；

4）钨：矿山开工率持续较低，25年前新增供给有限，钨矿资源偏紧运行，推动钨价继续上涨。

3.行情回顾：本周小金属价格有所分化，广期所主力合约LC2411合约上涨0.14%，电池级碳酸锂现货价格上涨1.39%、电池级氢氧化锂现货价格下跌1.31%；稀土方面，氧化镨钕价格上涨1.68%，氧化镝价格上涨0.57%；SHFE锡价上涨4.39%，LME锡价上涨4.78%；国内锑精矿价格环比持平；APT价格上涨1.99%，钨精矿价格上涨2.95%。

4.需求增速环比放缓，中游主动去库：

1）光伏板块：2024年7月国内光伏新增装机21.05GW，同比增长12.3%，环比减少9.8%。

2）新能源汽车板块：7月新能源汽车产销分别完成98.4万辆和99.1万辆，同比分别增长22.3%和27%，渗透率达到46.4%；24年7月欧洲六国新能源汽车销量合计13.73万辆，同比减少11.14%，环比减少31.92%；美国24年7月电动车销量12.30万辆，环比+2.2%，同比+2.2%，渗透率9.70%。

3）电池方面：7月我国动力和其他电池合计产量为91.8GWh，环比增长8.6%，同比增长33.1%，销量为86.3GWh，环比下降6.4%，同比增长49.9%。

4）正极材料：2024年7月，正极材料产量27.72万吨，环比+3.98%；国内三元材料产量为5.769万吨，环比+17.26%，同比+9%；磷酸铁锂产量为19.95万吨，环比+0.68%，同比+27.91%。

5.锂：产业链博弈加剧，锂价震荡走弱。本周广期所主力合约LC2411合约上涨0.14%，收于7.34万元/吨；现货端，国内电池级碳酸锂价格为7.30万元/吨，环比+1.39%；电池级氢氧化锂价格为7.55万元/吨，环比-1.31%；锂精矿方面，SMM锂精矿报价772美元/吨，环比-2.3%。供应端，本周碳酸锂周度产量13441吨，环比-0.6%；需求端，中游环节主动去库，下游采购积极性仍然不佳；累库幅度有所放缓，SMM碳酸锂周度样本库存总计13.26万吨，环比+524吨。当前锂价已经开始击穿行业边际成本，Finniss锂矿项目暂停运行，Arcadium资本开支放缓，随着锂价的下行，减产信号或将继续出现，股票有望领先基本面提前筑底。从估值来看，当前龙头公司业绩开始转亏，PB已经跌至历史低位，板块逐渐迎来左侧布局机会。

6.稀土永磁：工信部、自然资源部下发2024年稀土开采、冶炼分离总量控制指标，供给增速放缓。本本周国内氧化镨钕价格上涨1.68%至39.30万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格上涨0.57%至177.00万元/吨，氧化铽价格上涨1.84%至552.50万元/吨。2024年第二批稀土开采为13.5万吨REO，与第一批指标保持一致；24年稀土开采总量指标合计为27万吨REO，同比增速降至6%（23年同比增速为21%），其中中重稀土指标仍然保持不变，价格已经接近历史底部区间，MPMaterials二季度业绩出现亏损，静待需求回暖。

7.锑：供给趋紧，价格持稳。国内锑精矿价格13.70万元/吨，环比持平；锑锭价格为16.04万元/吨，环比持平。商务部、海关总署拟对锑矿、金属锑及制品、锑的氧化物（纯度大于等于99.99%）等实行出口管制，自2024年9月15日起正式实施，23年锑锭出口约0.52万吨，国内锑锭产量8.04万吨，占比约6.47%，锑战略价值凸显。

8.锡：需求复苏与供应收缩共振，锡价中枢上行趋势不改。宏观情绪修复带动锡价企稳回升，SHFE锡价上涨4.39%，LME锡价上涨4.78%。从基本面来看，供应收缩逻辑持续兑现，从缅甸进口6838吨（折合约1368金属吨），环比增65.80%，同比降74.08%，进口量维持低位；锡业股份计划于2024年8月25日开始对锡冶炼设备进行例行停产检修，停产检修时间预计不超过45天，矿紧逐步传导至锡锭环节。9.风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

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