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平安证券：非银行金融行业点评：业务结构优化，24H1新华NBV增长显著

admin2024-08-31 11:30 69人已围观下载完整内容

简介事项：新华保险发布2024半年报，24H1实现寿险原保费收入988.3亿元（YoY-8.4%），归母净利润110.8亿元（YoY+11.1%）；中期拟派发现金红

事项：

新华保险发布2024半年报，24H1实现寿险原保费收入988.3亿元（YoY-8.4%），归母净利润110.8亿元（YoY+11.1%）；中期拟派发现金红利每股0.54元（含税），合计约16.85亿元、占归母净利润的比例为15%。

平安观点：

寿险：长年期期交势头强劲、业务结构持续优化，新单下滑但NBVM拉动NBV高增。24H1新华长期险首年保费185.9亿元（YoY-45.1%），其中期交保费154.8亿元（YoY-11.4%）、十年期及以上期交保费20.4亿元（YoY+16.3%），以首年保费计的NBVM达18.8%（YoY+12.0pct）、NBV约39.0亿元（YoY+57.7%）、EV约2683.7亿元（较上年末+7.1%）。

1）个险渠道加快推进绩优队伍建设，以价值为核心，大力推动长年期业务转型，新单、NBVM和NBV均增长。24H1代理人规模人力13.9万人，月均合格率18.2%（YoY-0.4pct），月均绩优人力1.85万人（同比基本持平）、月均绩优率12.5%（YoY+2.3pct）；月均人均综合产能1.04万元（YoY+28.3%）。代理人产能增长、绩优建设成效凸显，新单触底反弹—

24H1个险长期险首年保费同比+1.8%，其中期交保费同比+4.1%；NBV约27.8亿元（YoY+39.5%）、增幅显著高于新单，预计NBVM明显提升。2）银保渠道落实“报行合一”，深化业务的期交化、长期化转型，新单规模下降但业务结构优化，NBVM提升助力NBV高增。24H1银保长期险首年保费同比-60.8%，其中期交保费同比-24.9%、在长期险首年保费中占比71.7%（YoY+34.3pct），业务结构改善明显，预计NBVM显著改善、NBV约13.8亿元（YoY+97.1%），在寿险总NBV中占比35.3%（YoY+7.1pct）。

投资：动态调整结构，积极把握股票、债券等资产的交易机会，增厚投资收益。24H1净、总、综合投资收益分别214.9亿元（YoY+6.3%）、316.1亿元（YoY+43.3%）、426.0亿元（YoY+51.8%），净、总、综合投资收益率分别3.2%（YoY-0.2pct）、4.8%（YoY+1.1pct）、6.5%（YoY+1.8pct）。

投资建议：利率中枢下行、保险竞品吸引力下降、居民储蓄需求旺盛，24H1新华业务结构优化、NBVM提升、NBV增长显著，充分反映出居民储蓄需求的持续释放。保险股股息率较高、2024全年有望延续负债端改善之势，目前行业估值和持仓仍处底部，看好行业长期配置价值。个股建议关注中国太保、中国人寿、新华保险。

风险提示：1）权益市场波动导致利润承压、板块行情波动剧烈。2）寿险新单与NBV不及预期。3）监管政策不断趋严，影响程度可能超过预期评估情况。4）产险赔付超预期导致承保利润下滑。

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