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东海证券：食品饮料行业周报：业绩分化加剧，静待旺季需求改善

admin2024-08-26 19:31 14人已围观下载完整内容

简介投资要点：二级市场表现：上周食品饮料板块下跌2.81%，跑输沪深300指数2.26个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第16位。子板块方面，上周均下

投资要点：

二级市场表现：上周食品饮料板块下跌2.81%，跑输沪深300指数2.26个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第16位。子板块方面，上周均下跌，其中零食板块下跌1.54%，跌幅位于子板块中最小。个股方面，上周涨幅前五为西部牧业、加加食品、青海春天、双汇发展、日辰股份，分别上涨17.06%、15.82%、4.08%、1.67%、0.93%，跌幅前五为海南椰岛、舍得酒业、天佑德酒、ST皇台、元祖股份，分别下跌18.46%、16.03%14.09%、12.54%、10.94%。

白酒：头部区域酒企业绩稳健，茅台批价回升。随着中报的陆续披露，酒企业绩分化趋势加剧。龙头酒企目标完成情况普遍符合预期或超预期，部分次高端酒企上半年业绩承压，仍处于调整期。双节备货陆续开启，库存压力有望缓解，关注后续批价走势。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价小幅调整。截至8月25日，2023年茅台散飞批价2440元周环比下降40元，月环比上涨35元。五粮液普五批价为960元，周、月均环比持平。国窖1573批价870元，批价周环比持平，月环比下跌5元。目前白酒板块的估值接近2018年年底的低位，头部酒企的分红率有提升的趋势。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，头部酒企市场份额不断提升且业绩确定性较强，在行业仍面临较大压力的背景下，建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。

啤酒：成本红利释放，高端化趋势不改。需求方面，受到宏观经济、天气等因素的影响，啤酒二季度销量有所承压，上半年啤酒企业业绩分化。随着暑期旺季的催化，叠加低基数影响，啤酒销量有望迎来改善。成本方面，今年大麦等原材料成本红利持续释放，截至7月进口大麦价格同比下降20%以上，啤酒板块利润弹性显现。长期看啤酒行业高端化趋势不改，厂家推动产品结构升级意愿强，近5年来中高端酒销量增速高。随着消费者健康意识不断提升、人均可支配收入持续增长，中高端扩容潜力充足。

大众品：（1）零食：板块延续快速增长，关注产品和渠道拓展。从近期披露的中报业绩来看，零食板块今年上半年业绩保持韧性，部分新型渠道崛起带来行业快速增长，渠道红利有望延续。产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益。（2）乳制品：消费者健康意识提升，低温鲜奶空间较大。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。（3）速冻食品：安井食品2024Q2营业收入37.89亿元（同比+2.31%），归母净利润3.64亿元（同比-2.51%）。2024Q2调制食品营收17.75亿元（同比+13.56%），Q2菜肴制品营收12.53亿元（同比-7.12%），主要受小龙虾业务拖累。Q2面米制品营收6.53亿元（同比-1.51%）。上半年主业经营稳健，盈利能力相对稳定。

投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注盈利能力不断提升的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。

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