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天士力：医药工业稳健增长，华润入主或赋能高质量发展

admin2024-08-27 09:30 14人已围观下载完整内容

简介天士力(600535)事件公司披露2024年半年报，实现营收43.72亿元，同比下降0.46%;归母净利润6.62亿元，同比下降6.33%；扣非归母净利润7.3

天士力(600535)

事件

公司披露2024年半年报，实现营收43.72亿元，同比下降0.46%;归母净利润6.62亿元，同比下降6.33%；扣非归母净利润7.35亿元，同比增长6.31%；单Q2实现营收23.23亿元，同比增长0.68%;归母净利润3.67亿元，同比下降17.04%；扣非归母净利润4.41亿元，同比增长7.05%。

医药工业稳健增长，商业板块有所承压

2024H1公司医药工业收入38.96亿元，同比增长4.55%，其中现代中药板块收入31.21亿元，同比增长3.53%；化学制剂块收入6.31亿元，同比增长12.57%。分治疗领域来看，心脑血管类产品收入27.92亿元，同比增长6.60%，毛利率73.10%同比减少2.10pp；抗肿瘤类产品收入1.05亿元，同比增长20.20%，毛利率72.25%同比增加11pp；感冒发烧类产品收入1.84亿元，同比下降37.39%，主要为藿香正气滴丸和穿心莲内酯滴丸销量下降所致，毛利率64.80%，同比增加1.62pp；肝病治疗类产品3.45亿元，同比增长17.15%，毛利率80.14%，同比减少1.12pp。2024H1公司医药商业收入4.54亿元，同比下降28.08%。

强强联合，稳固中药研发龙头地位

2024年8月，公司发布公告，控股股东天士力集团及其一致行动人将其持有的公司28%股份转让给华润三九，若本次股份转让顺利推进并实施完成，公司的控股股东将变为华润三九，实控人将变更为中国华润。华润三九在管理、营销及政策资源方面优势明显，天士力则在中药创新研发能力上具备优势，两者强强联合，相互赋能，有利于天士力在巩固现代中药研发龙头地位，提升渠道竞争力。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2024-2026收入分别为91.86/97.98/104.29亿元，同比增速分别为5.90%/6.67%/6.43%；归母净利润分别11.83/13.38/14.79亿元，同比增速分别为10.46%/13.08%/10.57%，EPS分别为0.79/0.90/0.99元/股。鉴于公司为现代中药创新龙头企业，维持“买入”评级。

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