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春风动力：两轮车业务海内外共振，品牌出海进击全球

admin2024-08-27 16:30 54人已围观下载完整内容

简介春风动力(603129)2024H1：1)实现营收75.29亿元，同比+15.73%；实现归母净利润7.09亿元，同比+28.49%；实现扣非归母净利润6.87

春风动力(603129)

2024H1：1)实现营收75.29亿元，同比+15.73%；实现归母净利润7.09亿元，同比+28.49%；实现扣非归母净利润6.87亿元，同比+32.05%；2)上半年毛利率31.51%，同比-1.07pct；归母净利润率9.41%，同比+0.94pct；扣非归母净利润率9.13%，同比+1.13pct；3)期间费用率为18.78%，同比-2.28pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为9.69%、4.91%、6.08%、-1.9%，同比分别变动-2.95、+0.47、+0.28、-0.08pct。

2024Q2单季度：1)实现营收44.68亿元，同比+23.2%，环比+45.96%；实现归母净利润4.31亿元，同比+26.35%，环比+55.4%；实现扣非归母净利润4.15亿元，同比+28.02%，环比+52.52%；2)Q2单季度毛利率30.82%，同比-0.52pct，环比-1.7pct；归母净利润率9.65%，同比+0.24pct，环比+0.59pct；扣非归母净利润率9.29%，同比+0.35pct，环比+0.4pct。

分产品来看：1）四轮车：24H1，全地形车累计销售8.14万台，实现收入35.32亿元，同比-1.55%；2）两轮车：24H1，两轮车销量15.39万辆，同比+56%，实现收入32.48亿元，同比+41.95%。其中内销6.8万辆，同比+42%，内销收入14.46亿元，同比+38%；外销8.6万辆，同比+69%，外销收入18.02亿元，同比+45%。

1）品牌出海，二轮+四轮进击全球：2024年上半年卡塔尔站首站夺冠，赢得MotoGP这一顶级摩托车系列赛75年历史上，第一座属于中国制造商的冠军奖杯。全地形车出口额占国内同类产品出口额的71.75%，稳居行业龙头地位。美国市场经销网点持续扩展，欧洲市场继续蝉联市占率第一。两轮摩托车出口表现亮眼，累计经销商网络1,500余家。2）国内大排量摩托兴起，具备广阔成长空间：越来越多消费者关注并进入摩托车玩乐队列，成为产业发展的内在驱动力；受益于新一轮的科技革命和产业变革，我国摩托车制造业正加速向高端化、智能化、绿色化转型，大排量摩托车行业不断推陈出新，推动国内摩托车行业进一步增长。公司在国内中大排量摩托车赛道中脱颖而出，不断推出爆款产品，产品谱系的完整度和成熟度迅速提升，>250cc大排量摩托车销量已位居国内首位。3）员工持股计划彰显信心，收入考核指标三年累计不低于305亿元：公司2024年8月7日发布的最新公告显示，计划拟授予激励对象的股票期权数量为355万份，占总股本的2.34%。首次授予股票期权337.25万份，占总股本的2.23%。行权价格为106.00元/份。员工持股计划收入考核下限指标为2024年140亿，2024年2025年两年累计不低于305亿元，2024年至2026年三年累计不低于505亿元，彰显了持续成长的信心。

盈利预测：公司2023年实际利润没有达到我们此前盈利预测，我们下调了盈利预测，预计24-26年归母净利润13.18、16.61、20.78亿元（24-25年前值：15.05、19.19亿元），对应PE为14.73、11.68、9.34倍，维持“买入”评级。

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