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澜起科技：1H24经营业绩显著成长，AI新品加速上量

admin2024-08-27 16:30 47人已围观下载完整内容

简介澜起科技(688008)公司发布2024年半年报。受益内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长，DDR5下游渗透率提升，新品上量等因素，公司24H1实现利润高增

澜起科技(688008)

公司发布2024年半年报。受益内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长，DDR5下游渗透率提升，新品上量等因素，公司24H1实现利润高增。维持买入评级。

支撑评级的要点

行业需求回暖叠加新产品上量，经营业绩显著成长。公司24H1实现营收16.65亿元，同增79.49%，其中，互连类芯片产品线销售收入约为15.28亿元，津逮？服务器平台产品线销售收入约为1.30亿元；实现归母净利5.93亿元，同增624.63%，实现扣非归母净利5.44亿元，同增14177.86%。单季度来看，公司24Q2实现营收9.28亿元，同增82.59%，环增25.83%，实现归母净利润3.70亿元，同增4.95倍，环增65.50%，实现扣非归母净利3.25亿元，同增91.33倍，环增47.81%创公司单季度扣非归母净利历史新高。

数据中心复苏带动内存接口及模组配套芯片恢复性增长，DDR5渗透持续演进。伴随DDR5下游渗透率提升且DDR5子代迭代持续推进，24H1公司DDR5第二子代RCD芯片出货量已超过第一子代RCD芯片，第三子代RCD芯片24H2规模出货，并预计24Q3DDR5内存接口芯片将超过DDR4。从台股信骅月度营收来看行业复苏亦在持续，信骅24H1实现营收23.70亿新台币，同增75.59%，7月实现营收6.01亿新台币，同增159.45%，环增19.09%。根据集邦咨询，基于服务器新平台的导入，OEMs与CSPs均出现不错的采购动力，动能将延续至第三季，并预估第三季季增约4-5%。DRAM位元出货量将优于原本预期，且DDR5占比将在第三季提升至60%大关。

“端”、“云”两侧新品持续发力，抢占AI高地为远期保驾护航。受益于AI产业浪潮，公司的三款高性能“运力”芯片新产品呈现快速成长态势，24Q2销售收入合计约1.3亿元，环比增长显著。1）PCIeRetimer：受益于全球AI服务器需求旺盛以及公司市场份额提升，公司PCIeRetimer芯片出货量快速增长，继24Q1出货约15万颗后，24Q2出货约30万颗，预计24Q3交付的PCIeRetimer芯片在手订单数量约为60万颗，环比进一步大幅成长。2）MRCD/MDB：受益于AI及高性能计算对更高带宽内存模组需求的推动，搭配澜起MRCD/MDB芯片的服务器高带宽内存模组开始在境内外主流云计算/互联网厂商规模试用，公司MRCD/MDB芯片销售收入快速增长，24Q2收入超过5000万元人民币。3）CKD公司24年4月在业界率先试产CKD芯片，受益于AIPC产业趋势的推动，以及客户端新CPU平台（支持内存速率为6400MT/S）发布时间临近，24Q2公司的CKD芯片开始规模出货，单季度销售收入首次超过1000万元人民币。

估值

考虑存储及数据中心需求复苏，AI时代对互联类产品需求提升，公司有望迎来多维度成长驱动，我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入43.54/62.02/77.77亿元，实现归母净利润分别为14.77/22.88/28.51亿元，EPS分别为1.29/2.00/2.50元，对应2024-2026年PE分别为41.1/26.5/21.3倍。维持买入评级。

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