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国海证券：新起点下的宏观经济新平衡

admin2024-08-29 13:31 54人已围观下载完整内容

简介核心提要外部环境复杂严峻。主要表现在两个方面：一是全球经济增长持续放缓，世界银行2024年6月最新报告预测，2024-2025年，近60%经济体（占全球人口的8

核心提要

外部环境复杂严峻。主要表现在两个方面：一是全球经济增长持续放缓，世界银行2024年6月最新报告预测，2024-2025年，近60%经济体（占全球人口的80%以上）的增长率将低于2010年代的平均水平。二是国际局势风云变幻，乌克兰危机持续至今已超过900天，双方未见缓和迹象，世界其他地区局势也多有动荡。

美国大选悬念再起，经济能否“软着陆”仍未可知。在拜登宣布退选、哈里斯成为民主党总统候选人后，美国大选形势再次出现转变，8月5日哈里斯的支持率开始超过特朗普。对于美国国内经济，“软着陆”难度不低。在就业方面，今年7月美国失业率环比增长0.2个百分点至4.3%，是自2021年10月以来最高值；7月美国非农就业人口增长11.4万人，远不及预期的17.5万人；8月21日，美国劳工部宣布，在截至2024年3月的12个月内，非农就业数据初步下修81.8万人，为2009年以来的最大修正幅度。在货币政策方面，8月23日鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年度经济政策研讨会上表示，政策调整的时机已经到来，9月降息几成定局。

国内经济向“新”而行。二十届三中全会“强调坚定不移实现全年经济社会发展目标”，《决定》将“发展新质生产力体制机制”列为健全推动经济高质量发展体制机制的首要任务。2024年7月，规模以上高技术制造业增加值同比增长10%，比上个月加快1.2个百分点。彭博社分析预测，如果不计入新能源汽车、锂电池和光伏产品产业，中国高科技产业占GDP的比例将从2018年的11%增至2026年的19%，如果计入上述“新三样”，这一比例到2026年将扩大至23%。

新一轮财税改革备受关注。《决定》围绕深化财税体制改革，从健全预算制度、健全税收制度、完善央地财政关系等方面作出重要部署。围绕优化税制结构，《决定》提出“健全直接税体系，完善综合和分类相结合的个人所得税制度”等；在完善央地财政关系方面，《决定》明确“增加地方自主财力，拓展地方税源”“推进消费税征收环节后移并稳步下划地方”“合理扩大地方政府专项债券支持范围”“适当加强中央事权、提高中央财政支出比例”等一系列改革举措。

构建房地产发展新模式。在住房制度方面，建立租购并举的住房制度，一方面加大保障性住房建设和供给，另一方面以市场为主支持居民多样化改善性住房需求。

风险提示：经济超预期波动，世界经济超预期衰退，国际地缘政治风险，国际经验适用性风险，产业政策不确定性等风险。

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