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国海证券：策略周报：美国降息系列专题1-如何交易美联储降息 2024-08-26

admin2024-08-26 21:30 65人已围观 下载完整内容

简介1、通过对1995年以来美国四轮降息周期前后的详细复盘，我们发现经济“着陆”的方式各有不同，但可以进一步划分为三种类型的交易——宽松交易、衰退交易、复苏交易。2

1、通过对1995年以来美国四轮降息周期前后的详细复盘，我们发现经济“着陆”的方式各有不同，但可以进一步划分为三种类型的交易——宽松交易、衰退交易、复苏交易。

2、宽松交易即美联储基调转向或连续降息，其力度足以对冲风险；衰退交易即风险事件冲击、经济数据失速下行、政策宽松力度不够；复苏交易即经济数据局部回暖，降息预期回摆。

3、关于三种交易的几条重要规律：一是复苏交易出现在软着陆的年份（1995、2019和2024）、二是硬着陆的年份（2001、2007）往往是衰退和宽松交易的轮动、三是软着陆的年份也会有衰退交易（2019和2024）。

4、三种交易下的大类资产特征：美股在宽松和复苏交易中大概率上涨，纳指弹性更大；商品黄金上涨的概率最优，铜在宽松交易、原油在复苏交易中表现更好；美债在衰退交易中表现一枝独秀，复苏交易中表现最差；美元在复苏交易中均走强，宽松和衰退交易未必走弱。

5、7-8月先后经历了衰退交易和复苏交易的快速轮动，JacksonHole会议之后下一步指向的是宽松交易，对应大类资产表现来看，美股最为受益，其次是美债，首次降息前后美债暂不考虑兑现，商品中铜的布局机会来临，美元整体偏弱。

风险提示：研究方法（历史回溯法）的局限性，中美摩擦加剧，地缘政治突发风险，海外流动性宽松不及预期，早期历史数据存在个别缺失值等。

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