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国海证券：钢铁与大宗商品行业周报：商品基本面缺乏驱动，预期主导价格

admin2024-08-26 20:30 68人已围观下载完整内容

简介投资要点本周美国新增就业岗位数据显著下调和美联储态度强化了市场降息预期。8月21日美国劳工统计局公布2023年4月至2024年3月期间非农就业总人数下修81.8

投资要点

本周美国新增就业岗位数据显著下调和美联储态度强化了市场降息预期。8月21日美国劳工统计局公布2023年4月至2024年3月期间非农就业总人数下修81.8万个，创十五年来最大降幅，揭示劳动力市场弱于预期。周五美联储鲍威尔讲话暗示政策调整在即，市场普遍预期9月将启动降息，降息幅度将依据经济数据而定。至8月24日，市场预计9月降息25基点的概率增至76%，并预测2024年将连续三次降息。受此影响，8月23日美国2年期国债收益率日

内下跌9个基点，至3.90%，海外股市、债市、有色金属及贵金属价格普遍上涨。

国内方面，2024年8月20日贷款市场报价利率（LPR）报价均维持不变，1年期LPR为3.35%，上月为3.35%；5年期以上LPR为3.85%，上月为3.85%。央行在二季度货币政策报告中指出，LPR的报价机制将向更多地参考央行短期政策利率转变，以实现从短期到长期利率的顺畅传导。LPR持稳符合央行传递的政策信号，可关注后期是否会有新的刺激措施出台。

黑色：1）螺纹：本周（08.19-08.23，全文同）螺纹期价环比上涨。本周钢厂减产，贸易商库存均处于相对低位，市场挺价情绪增强，炉料价格稳定带动黑色系市场反弹。但周四螺纹钢需求恢复未超预期，价格小幅调整。目前钢材亏损较重的场景下，短期内螺纹钢产量下降仍有空间，同时工信部宣布自8月23日起暂停钢铁产能置换工作，总的来看，我们预计短期螺纹价格已逐步企稳。

铁矿石：本周铁矿石期货价格走高后回落。本周钢厂因亏损严重大面积减产，黑色系价格微涨；但周四螺纹需求未达预期，铁水产量降低，原料需求下降，铁矿石价格小幅回落。整体上铁矿石基本面偏弱，我们短期预计矿价震荡运行，需关注后续终端需求情况。

3）煤炭：本周焦煤期货市场弱势运行。煤焦方面，本后钢厂大面积亏损，盈利面已跌至1.3%，日均铁水产量下滑至224万吨，压力继续向原料端传导。钢厂增产动力不足，部分焦企开工负荷下降。综合来看，短期煤、焦价格以弱势运行为主，需关注成材消费情况。动力煤市场稳中偏弱运行，内蒙古主产区受频繁安全检查影响，其余煤矿生产正常。在产煤矿保持稳定供应，市场以满足即期需求的采购为主。港口煤价疲软，加之神华外购价格下调，市场观望情绪浓厚，普遍采取压价策略。随着8月接近尾声，多地高温或将缓解，居民用电对日耗支撑作用减弱。市场采购增长有限，以刚需为主。我们预计短期动力煤偏弱震荡。

有色：1）铜：本周铜价震荡走跌。美国新增就业岗位数据显著下调和美联储态度强化了市场降息预期，情绪性修复带动铜价反弹。至周四，沪铜价格偏强震荡，下半周情绪转弱，市场偏谨慎，沪铜小幅下滑。我们预计短期铜价震荡运行为主。

2）铝：本周铝价周环比上涨。本轮外盘铝价上涨主要由美联储降息态度驱动，国内铝价随之上行。原料氧化铝价格坚挺，国家继续发布地产、汽车政策促进消费，市场信心增强，价格环比改善。目前地缘冲突风险尚存，或影响能源价格和市场情绪，我们预计短期铝价震荡为主。

原油：本周国际油价下跌。本周市场对原油需求前景的担忧仍为主

基调，价格周环比下跌。周初加沙停火谈判带动地缘风险溢价回落。然而，谈判后期僵局和潜在风险持续，美联储鲍威尔的降息暗示推高全球多数资产价格，油价反弹。目前需求忧虑对油价形成利空压制，但地缘局势或有支撑。油价已接近年内最低点，同时原油非商业净多头持仓处于低位，下行空间有限。

纯碱：本周纯碱市场偏弱运行。本周个别企业检修及设备生产恢复正常，纯碱开工周环比提高，纯碱供应增加，但企业订单需求一般，缺乏驱动，社会库存延续累库。下周光伏有冷修计划，浮法生产稳定，按需采购为主。我们预计纯碱现货价格偏弱震荡。

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