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民生证券：2024年7月财政数据点评：税收与非税收入的“跷跷板”效应

admin2024-08-26 18:30 37人已围观下载完整内容

简介事件：8月26日，财政部公布今年7月财政收支情况。1—7月，全国一般公共预算收入135663亿元，同比下降2.6%；1—7月，全国一般公共预算支出155463亿

事件：8月26日，财政部公布今年7月财政收支情况。1—7月，全国一般公共预算收入135663亿元，同比下降2.6%；1—7月，全国一般公共预算支出155463亿元，同比增长2.5%。

财政收入端的“跷跷板”效应——非税收入“升”、税收收入“落”。7月公共财政收入同比增速录得-1.9%，在扣除留抵退税等特殊因素后，公共财政收入同比增速为-0.6%、呈现负增长态势。公共财政收入增速下滑的原因在于其“主成分”税收收入的表现不佳。而在税收收入下滑的同时，非税收入成为了“替补队员”——今年以来非税收入一直保持正增长态势、7月同比增速高达14.6%，是财政收入端的主要拉动项。是什么导致了税收收入的“落”？又为何促进了非税收入的“升”？或许通过7月的财政成绩单，我们可以看到一些“蛛丝马迹”：

一般公共预算收入：税收收入是经济的“晴雨表”。7月公共财政收入同比增速为-1.9%（扣除留抵退税等特殊因素后为-0.6%），完成全年序时进度的60.6%，相较于历史同期这一进度较缓。其中7月税收收入同比增速为-4.0%，透过税收收入细项数据表现，我们仍可发现经济的分化——7月四大税种（即增值税、消费税、企业所得税、个人所得税）同比增速均为负值，说明内需的好转还在路上。除了四大税种以外，其他税种的表现也可以说明当前“内需淡”的现象——包括7月同比增速为-2.0%的地产相关税、-61.0%的证券交易印花税、-12.9%的车辆购置税等等。不过，“外需热”的现象在税收上也有所体现，外贸企业出口退税同比增速从6月的-13.6%转正为7月的16.0%就是一大力证。

税收收入下滑，非税收入接过“接力棒”。不同于税收收入，今年以来非税收入的表现一直偏强。今年以来非税收入持续为正增速，7月非税收入同比增速更是录得14.6%、已连续三个月表现为两位数增长。非税收入增加的背后，主要系地方政府多渠道盘活存量资产、依法收缴罚没收入，这些收入支撑非税收入的上行。

一般公共预算支出：支出强度大于收入。与公共财政收入的负增速不同，在去年高基数的情况下，7月公共财政支出依旧保持正增速、录得6.6%，表明财政支出力度依旧在线。财政支出发力的方向，主要朝着科技、节能环保、基建三大方向集中：7月财政端科学技术支出同比增速为48.3%，与当前“新质生产力”的政策方向不谋而合；7月节能环保支出同比增速为16.6%，这同样也是加大科技发展的另一表现；7月基建支出同比增速为12.1%，财政支出端加强对基建的支持力度、或许能在一定程度上对冲前期新增专项债发行偏缓的影响。

政府性基金收入：地产有待重振的影响延续。7月政府性基金收入规模仍处于较低水平，其同比增速为-33.6%（6月为-32.4%）。其中，作为政府性基金收入“主成分”的土地出让收入，其增速从6月的-35.3%进一步走阔至7月的-40.3%，这与前文所说的地产相关税增速依旧为负相对应，说明当前距离土地市场的完全好转尚有距离。

政府性基金支出：降幅收窄的背后是来自于新增专项债发行提速的影响。7月政府性基金支出同比增速为-5.0%（6月为-11.1%），在收入端表现并未好转的情况下，支出端降幅收窄的背后或来自于新增专项债发行开始提速的影响。鉴于前期新增专项债发行规模持续偏小，我们认为后续专项债发行大概率会加快，届时对政府性基金支出的拖累也会继续弱化。

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