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国海证券：食品饮料行业周报：白酒业绩分化，关注中秋旺季需求

admin2024-08-26 18:30 53人已围观下载完整内容

简介投资要点:1、大盘整体下滑，食饮板块承压延续。本周（2024/08/19-2024/08/23）一级行业中食品饮料跌幅2.81%，跑输上证综指（-0.87%）1

投资要点:

1、大盘整体下滑，食饮板块承压延续。本周（2024/08/19-2024/08/23）一级行业中食品饮料跌幅2.81%，跑输上证综指（-0.87%）1.94个百分点。各细分行业中肉制品跌幅最小，下跌0.76%，其次分别为零食和调味发酵品Ⅲ，跌幅分别为1.54%和1.66%。个股方面，西部牧业（+17.06%）、ST加加（+15.82%）、

ST春天（+4.08%）、双汇发展（+1.67%）、日辰股份（+0.93%）等领涨；海南椰岛（-18.46%）、舍得酒业（-16.03%）、天佑德酒（-14.09%）、皇台酒业（-12.54%）、元祖股份（-10.94%）等领跌。

2、白酒：白酒板块业绩分化加剧，茅五批价仍是核心关注点。本周白酒板块下跌2.58%，个股上，舍得酒业、天佑德酒、皇台酒业、酒鬼酒等跌幅靠前。本周部分白酒上市公司披露中报业绩，我们认为在宏观需求整体承压的背景下，没有基地市场，品牌和渠道能力较弱的白酒公司业绩或将出现下滑，而经营扎实，有大本营市场的白酒公司业绩将保持稳健增长态势，我们预计未来白酒板块的分化会更加明显。目前中秋旺季渐行渐近，茅台和五粮液的批价是市场的核心关注点。而且市场对茅台批价的关注越来越细致，除了普飞批价，非标产品的批价也会纳入考量。本周飞天原箱批价略有波动，散瓶基本稳定。据今日酒价数据，8月17日-8月24日，2024年飞天（原）批价由2785元下滑至2730元，2024年飞天（散）批价由2450元略下滑至2425元；生肖龙（原）和精品批价均略下滑20元，截至8月24日，生肖龙（原）批价已低于2024年飞天（原），我们判断或由公司短期内增加非标产品配额所致。下周将迎来白酒中报密集披露期，我们相信未来随着经济政策的不断出台，市场信心回升，白酒板块估值将迎来修复。白酒板块重点推荐：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等。

3、大众品：中报业绩即将收官，板块情绪延续低迷。本周大众品板块依旧延续较为低迷的股价表现，各子版块均有所下跌，其中啤酒、预加工食品、烘焙板块跌幅居前。从本周公布的业绩来看，安井食品2024Q2收入同比+2.31%，其中Q2速冻调理食品/菜肴/米面制品/农副产品收入分别同比+13.6%/-7.1%/-1.4%/-23.8%，受小龙虾业务影响，菜肴、农副产品收入有所下滑，但主业仍保持较强韧性，实现双位数以上增长，在原材料价格下行及规模效应下，Q2毛利率持续改善，扣非净利率维持稳定。劲仔食品Q2业绩符合此前预告，线下渠道营业收入同比增长29.45%，表现亮眼，大单品势能延续，无论是公司已有优势品类小鱼还是鹌鹑蛋均实现较高增长，展望后续，公司将坚持优化产品矩阵，推进三大品类的创新升级产品的发展，其中深海鳀鱼继续推进全国化进程；溏心鹌鹑蛋即将上市；“周鲜鲜”短保豆干目前聚焦湖南，后续有望全国扩张，升级化产品有望进一步提升公司品牌价值和盈利能力。从已公布的业绩来看，龙头企业在当前消费环境下业绩仍保持韧性，展望后续，随着中秋旺季来临，消费情绪有望迎来修复，此前三只松鼠公布其线下分销礼盒收单，同比+77%，表现亮眼，后续需持续跟踪礼赠相关品种如坚果、牛奶等相关公司的中秋动销表现。推荐百润股份、三只松鼠、安琪酵母、劲仔食品、盐津铺子、安井食品、东鹏饮料、伊利股份等。

4、行业评级及投资策略：整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品业绩筑底，龙头企业估值仍处于历史

较低水平，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。

白酒：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等。

大众品：推荐百润股份、劲仔食品、三只松鼠、香飘飘、盐津铺子、千味央厨、安井食品、东鹏饮料、甘源食品、伊利股份、安琪酵母、紫燕食品等。

5、风险提示：1）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；2）行业政策变化导致竞争加剧；3）原材料价格大幅上涨；4）重点关注公司业绩或不及预期；5）食品安全事件等。

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