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正信期货：大类资产周报：大类资产每周观察

admin2024-08-26 15:30 49人已围观下载完整内容

简介策略概述1、美国周度失业、服务业PMI等数据相继韧性，但美联储主席释放降息周期指引，金融市场持续预期美国经济衰退和美联储乐观降息，美债利率进一步下行，风险资产价

策略概述

1、美国周度失业、服务业PMI等数据相继韧性，但美联储主席释放降息周期指引，金融市场持续预期美国经济衰退和美联储乐观降息，美债利率进一步下行，风险资产价格全面反弹，本周美国出炉7月PCE物价数据，市场或关注通胀下降速度。

2、国内经济愈发疲软，地产政策效果欠佳，制造业内外需承压，基建投资发力托底经济，央行干预利率过快下行，国内流动性边际趋紧，风险资产承压。短期国内货币供需中性趋紧，地方政府债务和特别国债融资维持高位，资金价格低位反弹，地产高频销售历史低位徘徊，二手房销售新低，政策刺激效应褪去，关注美联储降息周期中我国货币和财政政策加码刺激经济回暖。

投资要点

海外金融市场受美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会释放降息周期的指引持续交易美国经济衰退情绪，美联储9月降息铁板钉钉，金融条件改善给风险资产带来利多驱动，但经济下行风险给企业盈利端带来下行压力，在日元升值的压力下谨防套息资金回流带来海外资产再次调整风险。中国经济在宏观政策刺激下效果欠佳，宏观需求仍显不足，制造业内外需共振承压，地产消费信心不足，短期经济仍在寻底，在特别国债和地方政府专项债加速发行落地后下半年宽财政值得期待，经济9-10月有望迎来季节性回暖，关注更多增量政策出台。本周大类资产配置方面建议急跌多风险资产（股票）和反弹波段做空避险资产（国债）进行配置，权益风格差异不显著；商品预计震荡止跌和结构分化，建议回调做多配置有色等供给有瓶颈、需求有政策刺激的工业品，外需相关的化工震荡承压；利率债短期在弱现实和宽财政预期背景下预计高位偏强运行，建议急跌做多十债、三十债，反弹波段空二债、五债；美国利率震荡下行，实际利率下降给贵金属带来金融属性利多驱动，美国经济软着陆预期或令白银补涨，贵金属价格预计高位偏强运行，建议回调加多黄金和白银。

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