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华安证券：策略周报：政策有望迎来集中发力期 2024-08-26

admin2024-08-26 15:31 83人已围观下载完整内容

简介主要观点：市场继续维持震荡态势，同时值得重视的是，参考过去经验，临近8月末，政策有集中发力的可能。配置上，泛TMT仍有持续催化的预期，关注通信、电子、传媒；“新

主要观点：

市场继续维持震荡态势，同时值得重视的是，参考过去经验，临近8月末，政策有集中发力的可能。配置上，泛TMT仍有持续催化的预期，关注通信、电子、传媒；“新质生产力”反复活跃；汽车、房地产有望出现阶段性机会；中期坚定下半年景气方向，包括有色（工业金属&贵金属）、公用事业（电力）、煤炭、农牧（生猪）。

市场观点：政策有望迎来集中发力期

市场维持整体震荡态势不变，但关注政策进入集中发力期的可能。一方面，参照去年经验，临近8月末随着决策层逐步休整完毕，7月中央政治局会议确定的相关政策可能逐步落地，今年则需重点关注扩大服务消费、商品房收储等领域的政策可能。另一方面，欧美央行7月议息会议纪要均指向9月降息为大概率事件，并在JacksonHole释放了海外货币政策逐步转向宽松的信号。密切关注内部政策变化，可能对市场风险偏好有提振作用。

市场热点1：如何看待近期政策预期？月底是否会发生明显变化？按惯例，7月末政治局会议后到8月上半旬是短暂的政策“空窗期”。参照去年情况，8月中下旬房地产调控政策优化、扩大个人所得税专项扣除力度、活跃资本市场“四箭齐发”等政策陆续落地。因而临近8月末，7月中央政治局会议的相关政策落地情况值得关注，可能带动市场风险偏好发生变化。

市场热点2：如何看待JacksonHole会议表态及欧美央行7月议息会议纪要？JacksonHole官员表态整体偏鸽派。具体地，美联储纪要符合预期且略偏鸽派，绝大多数官员支持9月降息，主要支撑来自于大多数与会者认为就业市场降温风险在加强、非农数据可能被高估。9月议息会议的不确定性主要体现在降息幅度上，但我们认为美联储大概率降息25BP，其原因在于美国失业率并无大幅上升风险、产出缺口依然为正且全球流动性风险解除。欧央行7月议息纪要也指向9月降息持开放态度。考虑到外部货币政策并非A股主要影响因素，因此美联储降息对A股提振可能有限。

行业配置：关注催化剂预期下的成长板块和中期维度下的景气周期品

行业表现上，本周市场整体羸弱运行带动稳定资本市场的预期，因此银行、保险等权重板块和股票涨幅居前。成长板块中，在催化剂事件和预期的带动下，电子、通信等行情表现靠前，而随着热门游戏的兑现，传媒板块弱势。此外在政治局会议超预期定调的消费方向如期回落，美护、医药等跌幅靠前。当前行业轮动或阶段性特征仍然显著，事件催化仍是短期或阶段性最重要的配置线索。因此建议关注4条主线：1）泛TMT成长板块迎来阶段性催化机会，关注通信、电子、传媒等行业。2）“新质生产力”主题，关注设备更新、低空经济等反复活跃方向。3）关注汽车、房地产短期有望迎来阶段性机会。4）中期维度，坚定配置下半年景气方向，包括有色（工业金属&贵金属）、公用事业（电力）、煤炭、农牧（生猪）。

配置热点1：农林牧渔本周为何大跌？近月以来出现了猪肉价格上涨而农牧指数下跌的现象，实际上类似这种预期博弈行为在过去三年演绎的比较频繁，即当猪肉价格下跌时，若市场预期价格下跌并非是趋势性的，市场便会提前博弈下跌后的价格反弹，反而同期农牧指数上涨。而若猪肉价格下跌结束后的反弹启动，则提前博弈的预期兑现，投资者反而离场，出现价格上涨而指数下跌的显现。出现这种极端博弈行为的原因在于：一是肉价机制研究成熟，对肉价有较好的提前把握；二是最重要的在于投资者对猪周期的强度和持续性仍缺乏信心。

配置热点2：如何看待本轮非银（保险）行情？近两周保险上涨，一是源于近期监管发文下调部分保险产品利率，高利率产品将逐步下架，而下架前有望爆发抢购需求，炒停险逻辑催化板块；二是银行和保险板块相关性较高，近期银行表现亮眼，溢出效应带动保险跟随上涨。往后看，本次保险产品利率调整分两批次执行，分别为9月1日和10月1日，因此炒停险的催化性仍在，但保险行情的持续性更重要的是依赖于银行板块的持续性。

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