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国海证券：海外消费行业周更新：亚玛芬中国区表现亮眼，特步专业运动增长强劲

admin2024-08-26 14:31 56人已围观下载完整内容

简介日本7月份核心CPI同比上涨2.7%符合预期：根据日本统计局数据，7月日本剔除能源、生鲜食品的CPI同比增长1.9%，预估为上涨1.9%。整体CPI上涨2.8%

日本7月份核心CPI同比上涨2.7%符合预期：根据日本统计局数据，7月日本剔除能源、生鲜食品的CPI同比增长1.9%，预估为上涨1.9%。整体CPI上涨2.8%，预估增长2.7%。核心价格不包括波动较大的生鲜食品。数据发布后，日元基本持平。

欧元区7月欧洲央行1年期CPI预期2.8%：欧元区7月欧洲央行1年期CPI预期2.8%，预期2.7%，前值2.8%。欧元区7月欧洲央行3年期CPI预期2.4%，预期2.3%，前值2.3%。

加拿大6月零售销售下降，支持加央行继续降息：加拿大6月零售销售下降了0.3%。继第一季度下降0.4%之后，第二季度零售销售下降了0.5%。这些数据使央行有望在9月4日举行的会议上连续第三次降息。6月份，九个分行业中有四个销售下降，其中汽车经销商下降居首。不包括汽车在内，6月核心零售销售增长了0.3%。

美国7月季调后新屋销售年化总数73.9万户：美国7月季调后新屋销售年化总数73.9万户，预期62.5万户，前值61.7万户。美国7月季调后新屋销售年化环比升10.6%，预期升1.0%，前值降0.6%。

美联储主席鲍威尔称政策调整时机已至：8月23日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上称，政策调整的时机已经到来；降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。

二．事件更新

2024H1特步专业运动表现亮眼，新品牌增长强劲：特步国际8月20日公告上半年业绩表现，集团2024H1主营业务收入同比+10.4%至72.03亿元。归母净利润达人民币7.52亿元，同比+13.0%。2024H1，1）分品牌：大众运动收入人民币58.0亿元，同比+6.6%，时尚运动收入8.2亿元，同比+9.7%，专业运动收入5.9亿元，同比+72.2%。2）分品类：鞋履收入44.5亿元，同比+14.3%，服装收入26.1亿元，同比+4.3%，配饰收入1.5亿元，同比+11.8%。索康尼为集团首个盈利新品牌，呈现出强劲增长态势，我们看好公司未来专业运动品牌的顺利发展。2024H1公司整体毛利率46.0%，较2023H1+3.1pct。1）分品牌，大众运动43.9%，较2023H1+0.8pct，时尚运动53.4%，较2023H1+11.4pct，专业运动56.8%，较2023H1+14.8pct。2）分品类，鞋履46.1%，较2023H1+4.4pct，服装46.5%，较2023H1+1.5pct，配饰34.4%，较2023H1-3.4pct。整体毛利率的提升主要得益于DTC业务模式的增长，尤其是大众运动电子商务贡献增加和时尚运动及专业运动分部收入占比上升。2024H1集团存货22亿元，较2023年底+4亿元，平均存货周转天数94天，较2023H1-21天，库存周转回归健康水平。截至2024H1，特步成人中国内地及海外共有6578家门店，较2023年+7家，特步儿童在中国内地1706家门店，较2023年+3家。截至2024H1，帕拉丁和盖世威在亚太分别有114和105间品牌店，专业运动系列，索康尼在中国内地共有128家品牌店。公司凭借更大的店铺平均面积及多元化产品，第九代门店的平均客单价以及店效在2024H1持续增长。

2024H1海澜之家主品牌收入稳健增长，线下经营承压：海澜之家于2024年8月19日发布2024H1业绩公告，2024年上半年公司营业收入113.70亿元，同比+1.53%，归母净利润16.36亿元，同比-2.54%。分品牌来看，海澜之家/海澜团购定制/其他品牌收入同比+3.15%/-0.65%/-14.85%，海澜之家系列营收同比维持增长。分渠道来看，直营店/加盟店及其他收入同比+6.79%/-0.58%，直营店业绩表现强劲；线上/线下销售渠道收入同比增长，占主营业务收入20.28%/79.72%，线上渠道占比较去年同期增加6.35pct。2024H1公司毛利率45.21%，较上年同期提升0.10pct。分品牌来看，海澜之家/海澜团购定制/其他品牌毛利率46.12%/43.60%/58.65%，较上年同期+0.86pct/-1.16pct/+2.91pct。分渠道来看，直营店/加盟店及其他毛利率62.68%/42.08%，较上年同期-0.15pct/+0.82pct，直营门店店效基本持平；线上/线下销售渠道毛利率49.33%/46.30%，较上年同期+0.25pct/+0.51pct，线下渠道毛利率提升明显。门店方面，截至2024H1实体门店数量6957家，较去年年底净增加80家。海澜之家主品牌直营店较去年年底净新增62家至1314家，加盟店较去年年底净减少130家至4594家。其他品牌直营店较去年年底净新增28家至459家，加盟店较去年年底净增加120家至590家。上半年主品牌直营店持续扩张，其他品牌加盟店数量增长高于直营店。

2024Q2AmerSports大中华区引领增长，上调全年指引：公司2024Q2营收9.94亿美元，同比+16%；净亏损400万美元，同比-98%，调整后净利润2500万美元，同比+129%；营业亏损900万美元，上年同期为800万美元，调整后营业利润2900万美元，同比+40%；GPM55.5%，较上年同期+2.2pct；OPM-0.9%，较上年同期-1.8pct；摊薄EPS为-0.01美元，上年同期为-0.25美元；财务费用同比-54%至4520万美元，财务费用率4.5%，较上年同期-7pct。净债务18亿美元，现金及等价物2.56亿美元，杠杆率2.6X，降低杠杆率是目前重点。库存状况良好，H1存货周转天数214天。1）Q2收入分部门：技术服装部门收入4.07亿美元，同比+34%，调整后OPM14.2%，增长主要由Omni-comp渠道26%的增长推动，其中始祖鸟品牌是公司增长最快的品牌，鞋类营收占比从推出时的6%提升至10%，女装营收占比超20%；户外性能部门收入3.04亿美元，同比+11%，调整后OPM-2.1%，其中Salomon品牌软商品业务保持两位数营收增长，尤其是鞋类产品表现优异，该部门冬季装备营收有所下滑，公司预计2024年冬季运动装备营收占比34%

（2022年为46%）；球类运动部门收入2.83亿美元，同比+1%，调整后OPM1.1%，其中Wilson品牌恢复增长，今年下半年的产品线表现强劲。2）Q2收入分地区：EMEA2.32亿美元，同比+1%，欧洲业务增长略有放缓，但巴黎新店业绩超预期，未来将继续向欧洲扩张；美洲3.68亿美元，同比+1%；大中华区2.89亿美元，同比+54%，因高端运动户外市场在中国基本空白，年轻人、女性和奢侈品消费者需求旺盛；亚太1.06亿美元，同比+45%。3）Q2收入分渠道：批发渠道5.45亿美元，同比+2%，其中户外性能部门批发营收同比-5%，主因美洲渠道商依赖补货导致预购订单减少；DTC渠道4.49亿美元，同比+40%。业绩发布后公司上调2024年指引，预计2024年营收同比增长15%-17%（之前为中双位数），GPM54.5%（之前为54%），OPM约10.5%-11%，D&A约2.5亿美元，摊薄EPS0.4-0.44美元（之前为0.3-0.4美元）。预计技术服装营收同比增长超30%，OPM略高于20%；户外性能营收中高个位数增长，OPM为高个位数；球类运动营收中低个位数增长，OPM为中低个位数。

三．本周个股表现（2024/8/19-8/23）

板块行情：标普500可选消费+2.10%，恒生消费+0.05%。

标普500可选消费中，涨幅前三的股票分别为塔吉特（TGT.N）+10.90%、普尔特房屋（PHM.N）+10.23%和挪威邮轮控股（NCLH.N）+8.76%；跌幅前三的股票分别为达美乐披萨（DPZ.N）-3.98%、汽车地带（AZO.N）-2.71%和美元树（DLTR.O）-1.80%。

恒生消费中，涨幅前三的股票分别为泡泡玛特（9992.HK)+22.12%、KEEP（3650.HK）+16.23%和李宁（2331.HK）+8.70%；跌幅前三的股票分别为马可数字科技（1942.HK)-17.78%、海伦司（9869.HK）-8.89%和百威亚太（1876.HK）-8.23%。

其他关注个股表现：名创优品（9896.HK）+6.13%，安踏体育（2020.HK）+1.40%，创科实业（0669.HK）+1.06%，泉峰控股（2285.HK）-1.70%，思摩尔国际（6969.HK）+0.34%，江南布衣（3306.HK）+4.67%，特步国际（1368.HK）+6.53%；万物新生（RERE.N）-17.09%，露露乐蒙（LULU.O）+4.05%，ON（ONON.N）+4.77%，亚玛芬体育（AS.N）+23.21%，DECKERSOUTDOOR（DECK.N）+2.53%，瑞幸咖啡（LKNCY.OO）+2.92%，ULTA美妆（ULTA.O）+0.38%。

四．重要公告/事件

雅诗兰黛发布FY2024业绩：截至6月30日的2024财年雅诗兰黛净销售额156.09亿美元，同比-2%；净利润为3.1亿美元，同比-61%。

按品类来看，香水业务净销售额同比+1%，皮肤护理、头皮护理、彩妆业务均下降；分地区来看，美洲市场净销售额同比+1%，EMEA地区、亚洲/太平洋市场均下降。

思摩尔国际发布2024H1业绩：公司2024H1总收益约为50.37亿元，同比微降1.7%；毛利约19.15亿元，同比增长3.2%；期内溢利6.83亿元，同比减少4.8%。研发支出总额达到7.60亿元，同比增长23.7%。

万物新生发布2024Q2业绩：2024Q2集团总收入37.8亿元，同比增长27.4%。从营收构成来看，1P（自营）产品收入达34亿元，同比增长29%。3P（平台）服务收入同比增长14.6%。

雅诗兰黛公司CEO明年6月正式退休：在雅诗兰黛公司长期担任总裁兼首席执行官的FabrizioFreda宣布，计划在2025年6月的财政年度结束时退休。在任命继任者之前，FabrizioFreda将继续监督雅诗兰黛公司的战略、财务和投资等优先事项。

复锐医疗科技发布2024H1业绩：截至2024年6月30日止六个月，集团期内取得收益1.69亿美元，同比减少1.68%；股东应占溢利1095.2万美元，同比减少42.05%；每股基本盈利2.34美仙。公告称收益减少主要是由于北美市场的收益有所下降。

风险提示：国内外需求疲软；原材料价格波动；产能扩张不及预期；国际贸易环境不确定性增加的风险；汇率波动；行业竞争加剧风险。

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