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上海证券：美容护理行业周报：关注业绩表现亮眼的美护标的

admin2024-08-26 13:30 60人已围观下载完整内容

简介主要观点巨子生物：公司发布2024年半年报，24H1实现营收25.40亿元，同比增长58.2%；归母净利润9.83亿元，同比增长47.4%，经调整净利润10.2

主要观点

巨子生物：公司发布2024年半年报，24H1实现营收25.40亿元，同比增长58.2%；归母净利润9.83亿元，同比增长47.4%，经调整净利润10.27亿元，同比增长51.8%。可复美品牌实现收入20.71亿元，同比增长68.6%，品牌进一步拓展系列矩阵，重磅推出全新「焦点系列」，聚焦皮肤亚状态人群。2024年4月可复美焦点面霜上市，在2024年618大中，焦点面霜位列天猫面霜新品榜TOP1和抖音品牌胶原蛋白霜人气榜TOP1。此后焦点精华、焦点面膜、焦点涂抹面膜等陆续上市，产品矩阵初现。2024年6月可复美秩序系列上新可复美秩序点痘棒，618大促中，秩序点痘棒位列天猫修复精华新品榜TOP1。可丽金品牌实现收入人民币3.96亿元，同比增长23.6%。24H1品牌上新蕴活系列，可丽金胶卷眼霜、面霜、眼膜等主要单品陆续上市。同时公司持续加强对公域渠道建设和投入力度，优化渠道结构，提升品牌知名度。

锦波生物：公司发布2024半年报，24H1实现营收6.03亿元，同比增长90.59%；归母净利润3.10亿元，同比增长182.88%。24Q2实现营收3.77亿元，同比增长100.45%；归母净利润2.08亿元，同比增长213.41%。分产品，24H1公司销售医疗器械实现收入5.31亿元，同比增长91.84%；毛利率为94.43%，同比增长1.70个百分点。主要来自于单一材料医疗器械产品的销售增长，其中，重点医疗器械产品是以A型重组人源化胶原蛋白为核心成分的植入剂产品（三类医疗器械）。植入剂方面，公司自主品牌“薇旖（yi）美？”，截至24H1已覆盖终端医疗机构约3000家。功能性护肤品营收0.48亿元，同比增长53.94%；毛利率为64.76%，同比增长0.72个百分点。主要由于（1）公司围绕大客户需求，定向开发原材料并研发具备特定功能的护肤品；（2）围绕公司创新材料优势建设自有品牌。原料及其他营收为0.24亿元，同比增长180.07%；毛利率为83.03%，同比增加18.32个百分点。一方面系合作良好的品牌客户采购量稳步提升，另一方面，随着公司原料产品知名度的提升，覆盖的客户数量在稳步增长。

爱美客：公司发布2024半年报，24H1实现营收16.57亿元，同比增长13.53%，归母净利润11.21亿元，同比增长16.35%。24Q2实现营收8.49亿元，同比增长2.35%，归母净利润5.93亿元，同比增长8.03%。公司产品管线丰富，通过差异化的产品功能定位和产品组合，打造整体解决方案。24H1公司溶液类与凝胶类注射产品均实现同比增长。其中，溶液类注射产品实现营业收入9.76亿元，同比增长11.65%；凝胶类注射产品实现营业收入6.49亿元，同比增长14.57%。公司加大重大研发项目的推进力度，“注射用A型肉毒毒素”研发项目获得国家药监局药品注册上市许可受理通知，进入审评阶段。医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶增加颏部填充适应症项目进入注册申报阶段，预计2024年底获得注册证。

上美股份：公司发布2024半年报，24H1实现营收35.02亿元，同比增长120.7%，期内利润4.12亿元，同比增长308.7%。主品牌韩束24H1实现收入29.27亿元，同比增长184.7%，占总收入的83.6%。其中，抖音渠道GMV达到34.44亿元，超过23年全年GMV；天猫旗舰店GMV同比增长近200%，京东自营GMV同比增长超400%。大单品红蛮腰系列升级为2.0版本，24H1红蛮腰礼盒全渠道销量超1000万套，白蛮腰礼盒销量超150万套。一叶子24H1实现收入1.25亿元，同比减少38.6%，占总收入的3.5%。品牌开启品牌焕新，以更加年轻简约的形象面向年轻消费者。同时针对年轻人群推出「水感透润防晒液」等防晒品类新品。母婴护理品牌红色小象24H1实现收入1.74亿元，同比减少7.9%，占总收入的5%。2024年，红色小象继续推动品牌转型，聚焦中大童学龄市场。此外，专注于敏感肌宝宝的婴童功效型护肤品牌newpage一页实现营收1.61亿元，同比增长173.2%，占总收入的4.6%。2024年上半年，newpage一页在在线抖音、天猫、京东渠道GMV均实现同比三位数以上增长。线下，newpage一页合作超6000家母婴专卖店，并新布局爱婴室等母婴渠道。

投资建议

我们认为长期医美渗透率有望继续提升逻辑不变，关注可复美销售表现亮眼，医美产品在研的巨子生物、医美龙头爱美客、胶原蛋白有望持续放量的锦波生物、AestheFill成功获批且胶原蛋白在研的江苏吴中、产品矩阵丰富的华东医药，医美终端机构美丽田园医疗健康、朗姿股份等。

我们认为化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部国货品牌凭借品牌+渠道+产品+运营等多种优势有望持续领跑。关注国货美妆龙头珀莱雅、韩束持续放量的上美股份、防晒剂龙头科思股份、卡位婴童和驱蚊赛道润本股份；有望边际改善的丸美股份、福瑞达、贝泰妮、水羊股份、上海家化、华熙生物等。

风险提示

消费需求复苏不及预期；行业竞争加剧；行业政策监管趋严；新品推出不及预期；第三方数据统计口径差异风险等。

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