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民生证券：汽车行业系列深度五：复刻手机高端之路华为赋能智电未来

admin2024-08-28 16:30 41人已围观下载完整内容

简介商业模式：消费电子龙头，四种模式技术赋能汽车领域。华为曾作为消费电子破局者，凭借1）持续的技术创新与研发投入；2）精细化市场细分策略；3）自研核心技术和统一的品

商业模式：消费电子龙头，四种模式技术赋能汽车领域。华为曾作为消费电子破局者，凭借1）持续的技术创新与研发投入；2）精细化市场细分策略；3）自研核心技术和统一的品牌化设计奠定的高端定位；4）全球化视野与本地化经营；5）强大，高效的组织架构与人才管理体系抢夺市场份额，成为消费电子巨头。我们认为，在汽车领域，其生态、技术、用户、研发、管理体系优势持续延续，有望复刻电子领域的成功。华为自2012年起步由技术到生态布局汽车行业，目前已经形成零部件供应商模式、HuaweiInside模式（HI模式）、华为智选模式（鸿蒙智行模式），以及股权合作模式等多种商业模式。

核心优势：华为汽车业务的核心优势：高效组织、团队为基，技术+营销赋能产品力、品牌力。华为凭借其强供应链管理经验、智能电动技术打造优质产品；凭借完整的生态系统，通过与其他智能设备的互联互通，提升了汽车产品的智能化和便捷化水平；凭借对消费市场的洞察、品牌影响力、强营销渠道能力，塑造品牌力，吸引更广泛的用户群体；凭借快速决策、高效灵活的组织架构快速应对市场竞争，实现销量突破，车BU也逐步从亏损走向盈亏平衡。我们认为华为汽车业务核心优势在于：1）技术&研发为核：底层技术积累深厚智驾落地全国领先；2）营销&渠道&生态为矛：深耕消费者终端业务品牌优势叠加赋能车企；3）团队、组织为基：高效的组织架构和管理层。

产品&品牌布局：整体面向中高端汽车市场，销量、利润空间广阔。华为积极布局25+万元豪华车市场，产品布局思路上，问界M7/问界M5、智界偏向家用，享界、问界M9偏向高端商务，配备华为先进的智能驾驶、座舱系统，科技感十足，内饰方面，则注重豪华感和舒适度，面向客户群体与手机用户重叠度高。华为面向25万+元高端市场，25-30/30-40/40万元以上（含进口）市场空间分别约为122、220、228万辆，高端市场空间广阔，我们认为华为有望品牌力、产品力实现较大的份额突破。

合作进展：多品牌发力，差异化布局，正向循环加速形成。与各车企合作方面，华为与长安汽车合资公司引望稳步推进，阿维塔将出资115亿元收购引望10%股权；智选：问界：问界M7/9交付稳定，2024Q1实现扭亏为盈，拟以支付现金的方式购买引望10%股权，深化合作；智界：智界S7交付修复，智界R7即将在9月份上市；享界：2024年8月，纯电旗舰豪华车享界S9上市，官方指导价39.98万元-44.98万元，2025年插混版有望贡献增量；尊界：江淮拟于2025年推出豪华智能网联汽车，华为智能汽车业务矩阵进一步完善。随华为汽车整体销量提升，车BU扭亏为盈有望加速智能驾驶成本下降及智能驾驶普及，从而进一步促进合作车企销量向上，形成正向循环。

投资建议：

乘用车：看好华为合作整车企业，推荐【赛力斯、长安汽车、江淮汽车、北汽蓝谷】。

零部件：推荐1、华为产业链-【沪光股份、星宇股份、瑞鹄模具、文灿股份、上声电子、光峰科技、上海沿浦】。2、智能化：智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。

风险提示：汽车行业竞争加剧；智能驾驶推进进度不及预期；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期。

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