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欧林生物：24H1破伤风疫苗销售稳健增长，金葡菌疫苗Ⅲ期临床入组进度已过半

admin2024-08-28 16:30 59人已围观下载完整内容

简介欧林生物(688319)事件：公司发布2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业收入2.26亿元，同比下降2.97%，公司主要产品吸附破伤风疫苗销售额有所

欧林生物(688319)

事件：公司发布2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业收入2.26亿元，同比下降2.97%，公司主要产品吸附破伤风疫苗销售额有所增长，报告期内批签发居行业首位；归母净利润-0.28亿元，同比下降197.90%；扣非归母净利润-0.32亿元，同比下降258.82%。Q2单季度，公司实现营业收入1.55亿元，同比下降6.52%；归母净利润-0.02亿元，同比下降107.90%；扣非归母净利润-0.04亿元，同比下降123.77%。

毛利率小幅增长，期间费用率有所提升。2024H1，公司毛利率为94.56%，同比增长1.52pct；净利率-13.58%，同比下降24.92pct，主要系报告期内公司期间费用较高，期间费用率为101.91%，同比增加25.35pct，其中管理费用率为20.72%，同比增长6.52pct，主要系实施股权激励计划在本期摊销产生的股份支付费用同比增加441.70万元，同时本期根据疫苗生产相关法规要求，发生的验证费用增加608.44万元所致；研发费用率为33.27%，同比增加15.45pct，主要系本期公司与兰州百灵合作的四价流感病毒裂解疫苗（MDCK细胞）项目取得药品临床试验受理通知书，公司根据相应进展确认技术转让费2000万元，同时本期AC结合疫苗项目产生IV期临床费约1160.69万元所致；销售费用率为45.44%，同比增长1.58pct；财务费用率为2.48%，同比增加1.80pct。

金葡菌疫苗Ⅲ期临床入组进度已过半，有望填补市场空白。公司与陆军军医大学合作研发的重组金葡菌疫苗于2022年8月开始Ⅲ期临床试验，是目前国内唯一开展临床研究的重组金葡菌疫苗。据公司在《疫苗》杂志发表的Ⅱ期临床试验研究论文，该产品在中国18-70周岁骨科手术目标人群中接种的安全性良好；特异性抗体水平在首针免后10-14天达到峰值，免疫原性良好。报告期内，为加快重组金葡菌疫苗Ⅲ期临床试验的入组速度，公司在已有入组医院的基础上，增加临床入组医院至60家以上，上半年实现了重组金葡菌疫苗Ⅲ期临床入组进度过半。目前全球范围内暂无同类产品上市销售，若公司重组金葡菌疫苗成功上市将填补市场空白。

高度重视研发投入，布局多款创新产品。2024年上半年，公司研发投入约1.31亿元，占营业收入比例达57.73%，同比增长117.48%。年初以来，公司病毒类疫苗的首个产品管线四价流感病毒裂解疫苗（MDCK细胞）于5月获批临床；三价流感病毒裂解疫苗（MDCK细胞）的临床试验申请于7月获得受理；“超级细菌”疫苗管线的全球1.1类新药口服重组幽门螺杆菌疫苗（大肠杆菌）于6月在澳大利亚获得Ⅰ期临床试验许可。此外，公司在临床前研究还布局了A群链球菌疫苗、B群脑膜炎球菌疫苗、重组带状疱疹疫苗等多种产品。阶梯有序的产品管线有望在中长期为公司提供持续的盈利能力。

投资建议：我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为14.3%、13.9%、12.0%，净利润增速分别为4.6%、174.7%、54.9%，对应EPS分别为0.05元、0.12元、0.19元，对应PE分别为190.8倍、69.5倍、44.8倍；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为9.78元，相当于2024年7倍的动态市销率。

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