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浦银国际证券：月度美国宏观洞察：衰退尚未到来，降息时点已至

admin2024-08-28 13:30 37人已围观下载完整内容

简介美国7月经济数据回顾——我们认为目前美国经济尚未进入衰退，市场对失业率的担忧有可能是过度的。第一，仅就劳动力市场数据而言，7月就业数据或受到飓风影响，并不能因为

美国7月经济数据回顾——我们认为目前美国经济尚未进入衰退，市场对失业率的担忧有可能是过度的。第一，仅就劳动力市场数据而言，7月就业数据或受到飓风影响，并不能因为单一月份数据就判定衰退已至。第二，7月核心通胀数据小幅回升。第三，大部分实体经济数据7月表现仍较为稳健，尤其是连续两个月好于预期的零售数据或缓解消费迅速滑落的担忧。

货币政策展望——基本确认9月降息，降幅在25还是50个基点或取决于8月非农就业数据。鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会的发言基本确定9月降息，但未对降息路径提供更多线索。叠加本月迄今为止的美国经济数据发布情况，我们维持一贯的9月降息25个基点、全年降息三次、共降75个基点的基本判断。然而，如果8月劳动力市场数据再次超预期恶化，那么我们也不能排除美联储或在9月会议直接降息50个基点的可能性。

美国大选更新——民主党新任总统候选人哈里斯的经济政策主张已基本清晰。哈里斯民调支持率自8月初起已超特朗普，然而尚不知她能否通过双方电视辩论考验。目前两位最终总统候选人的经济政策主张已基本清晰。我们认为哈里斯为中低收入群体减税、对高收入群体和企业加税的财税主张若能获得两院通过，对经济的整体影响虽然也是正面的，但是其对经济增速和通胀的拉升作用或小于特朗普的全面降税政策。尤其在哈里斯无意于大规模加征关税以及较为宽松的边境政策的前提下，哈里斯政策对拉升通胀的影响或显著小于特朗普。此外，由于哈里斯的财税提案较前任总统候选人拜登更为激进，无论谁当选，美国居高不下的财政赤字均不大可能有所下降，甚至有继续攀高的风险。

金融市场更新——8月美元指数和10年期国债收益率的下跌或有超调，此后或逐渐温和回升。年底美元指数点位或与美国总统大选结果相关，我们预计哈里斯当选后点位在102，特朗普当选后因为其激进的关税政策点位或在106。我们预测10年期国债收益率年底将略微回升至4%。如果任一党派可以同时赢得美国大选和控制两院，那么国债收益率点位或出于对更高财政赤字的担忧而高于我们的基本预测。

投资风险：美联储未及时对经济走弱做出反应而引起经济衰退，降息过快或地缘政治风险导致再通胀风险，美国大选结果出乎市场意料。

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