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沪光股份：系列点评四：24Q2业绩略超预期盈利能力持续改善

admin2024-08-28 12:30 26人已围观下载完整内容

简介沪光股份(605333)事件：公司发布2024年半年度报告，2024H1营收34.18亿元，同比+142.03%；归母净利2.55亿元，同比+721.73%；扣

沪光股份(605333)

事件：公司发布2024年半年度报告，2024H1营收34.18亿元，同比+142.03%；归母净利2.55亿元，同比+721.73%；扣非后归母净利2.45亿元，同比+626.55%。

24Q2业绩略超预期核心客户放量带动盈利。1）收入端：2024Q2营收18.85亿元，同比+148.87%，环比+22.97%。2024H1赛力斯新能源汽车累计销量200,949辆，同比+348.55%，下游核心客户销量高增带动公司营收增长；

2）利润端：2024Q2归母净利1.54亿元，同比+1057.51%，环比+53.03%，高于此前业绩预告中值；扣非1.50亿元，同比+896.78%，环比+57.60%，高于此前业绩预告中值。随着公司客户结构优化及规模效应提升，2024Q2归母、扣非同环比高增。2024Q2净利率达8.18%，同比+10.31pct，环比+1.61pct；毛利率达16.51%，同比+4.98pct，环比+2.55pct，毛利、净利同环比均提升显著；3）费用端：2024Q2销售/管理/研发/财务费用率分别0.67%/2.46%/4.24%/0.88%，同比分别+0.22/-2.17/-2.38/-1.03pct，环比分别+0.31/+0.08/+0.91/+0.03pct，期间费用率下降明显，受益于降本增效的持续推进及规模效应的提升。

在手订单充裕持续斩获新定点。公司目前在手订单量充足，为公司业绩提供有力支撑，凭借产品力及优秀的客户拓展能力，不断获取新定点。2024年上半年，公司陆续取得了极氪EX1E低压线束、北京奔驰·MBEA-M高压线束、集度MARSMCA、Venus800V充电线、极氪SEA-RSEA-R高压线束等项目定点；公司目前在手订单充裕，截至2024M6，公司2024-2026年高压线束定点项目订单量预计将达到年均237.58万套，2024年、2025年和2026年分别为204.64万套、243.79万套和264.30万套。

国产替代之光线束龙头崛起进行时。智能电动时代线束量价齐升，根据EVWIRE的数据，新能源车整车线束中增加了高压线束、高速线束、特种线束，整车线束平均价值量有望达到5,000元。我们预计2025年我国线束市场总规模有望达到1,307亿元，市场空间广阔。线束行业进入壁垒较高，国产替代趋势加速，公司凭借线束领域强大的研发能力，增长空间广阔。

投资建议：公司在手订单充裕，受益核心客户销量提升，产能利用率不断爬升，盈利能力得到大幅改善。我们预计公司2024-2026年营收分别为76.2/101.6/127.0亿元，归母净利为5.8/8.3/10.3亿元，对应EPS分别为1.33/1.89/2.37元。按照2024年8月27日收盘价23.34元，对应PE分别为18/12/10倍，维持“推荐”评级。

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