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北方导航：2024年半年报点评：2Q24亏损幅度环比收窄；下半年有望恢复增长

admin2024-08-22 08:30 32人已围观下载完整内容

简介北方导航(600435)事件：8月21日，公司发布2024年半年报，1H24实现营收2.93亿元，YOY-83.0%；归母净利润-0.74亿元，1H23为1.4

北方导航(600435)

事件：8月21日，公司发布2024年半年报，1H24实现营收2.93亿元，YOY-83.0%；归母净利润-0.74亿元，1H23为1.47亿元；扣非净利润-0.86亿元，1H23为1.42亿元。数据在此前业绩预告区间，基本符合市场预期。1H24，母公司受总体单位合同签订进度影响，相关产品既定需求未如期签订合同，致营收同比减少；营收下滑但固定支出费用同比基本持平，致归母净利润同比转亏。

2Q24亏损幅度环比收窄；1H24毛利率同比提升13ppt。1）单季度：公司2Q24实现营收2.14亿元，YOY-81.2%；归母净利润-0.24亿元，2Q23为1.22亿元；扣非净利润-0.27亿元，2Q23为1.22亿元。公司单季度利润端连续两个季度出现亏损，但2Q24亏损幅度较1Q24（归母净利润为-0.50亿元）有所收窄。2）利润率：公司1H24毛利率同比提升13.3ppt至40.1%；净利率同比下滑37.2ppt至-27.6%。

期间费用率同比大幅增长；合同节奏影响现金流。公司1H24期间费用率同比增加65.5ppt至79.2%：1）销售费用率同比增加7.2ppt至8.9%；2）管理费用率同比增加31.7ppt至38.0%；3）财务费用率为-4.8%，1H23为-0.4%；4）研发费用率同比增加30.9ppt至37.1%；研发费用同比增加3.0%至1.09亿元。截至2Q24末，公司：1）应收账款及票据33.74亿元，较1Q24末减少1.8%；2）预付款项0.35亿元，较1Q24末增加27.3%；3）存货6.42亿元，较1Q24末增加10.7%；4）合同负债0.76亿元，较1Q24末减少13.8%。1H24经营活动净现金流为-11.06亿元，1H23为-4.68亿元。

1H24业绩阶段性承压；随需求好转下半年或将恢复。1H24，子公司情况：1）衡阳光电：实现营收0.74亿元，YOY-20.1%；净利润0.21亿元，YOY-41.2%；

2）中兵通信：实现营收0.87亿元，YOY-43.6%；净利润-0.32亿元，1H23为0.06亿元；3）中兵航联：实现营收1.20亿元，YOY-13.4%；净利润0.16亿元，YOY-33.5%。经营计划：2024年公司预计实现营收38.0亿元，YOY+6.6%；利润总额2.9亿元，YOY+3.2%。1H24业绩阶段性承压，随需求和合同节奏好转，有望在下半年恢复增长。

投资建议：公司隶属于兵器工业集团，是国内“导航控制和弹药信息化技术”的核心供应商，产业链位置特殊。随着装备信息化程度提升，公司产品重要性进一步凸显。同时，公司聚焦主责主业，积极实施股权激励，在企业高质量发展和提质增效方面潜力较大。我们预计公司2024~2026年归母净利润分别是2.63亿元、3.42亿元、4.25亿元，当前股价对应2024~2026年PE分别是

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