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上海证券：商贸零售行业周报：阿里稳步增长，淘天市场份额保持稳定

admin2024-08-19 11:30 44人已围观下载完整内容

简介周度核心观点：传统零售：建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零售企业。24年7月，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%；1—

周度核心观点：

传统零售：

建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零售企业。24年7月，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%；1—7月份，社会消费品零售总额273726亿元，同比增长3.5%。从渠道来看，1—7月份，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长5.2%、4.5%、2.0%，百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.8%、1.6%；1—7月份，全国网上零售额同比增长9.5%，其中实物商品网上零售额同比增长8.7%，优于线下渠道，线上渗透率达到25.6%。从区域来看，7月份，城镇消费品零售额同比增长2.4%，乡村消费品零售额同比增长4.6%；1—7月份，城镇消费品零售额同比增长3.4%，乡村消费品零售额同比增长4.5%。从消费类型来看，7月份，商品零售额同比增长2.7%，餐饮收入同比增长3.0%；1—7月份，商品零售额同比增长3.1%，餐饮收入同比增长7.1%。我们认为7月社零增速环比有所改善，消费潜力仍有待释放，建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零售企业。建议关注：名创优品、重庆百货、小商品城、家家悦、红旗连锁、永辉超市。

电商：

阿里稳步增长，淘天集团市场份额保持稳定。阿里发布2025财年Q1季度财报，25Q1阿里营收2432.36亿元，同比增长4%；经营利润为359.89亿元，同比下降15%；NON-GAAP净利润为406.91亿元，同比下滑9%。分业务来看，淘天集团市场份额保持稳定，线上GMV同比高单位数增长和订单量同比双位数增长，由购买人数和购买频次的增长所带动。618线上GMV同比强劲增长，88VIP会员数量持续同比双位数增长，超过4200万。阿里云智能集团聚焦“公共云+AI”，公共云业务双位数增长，AI相关产品收入持续三位数同比增长，使用阿里云Al平台百炼的付费用户数量环比增长超200%；阿里国际数字商业集团收入同比增长32%，速卖通Choice业务订单增长，Lazada运营效率提升；菜鸟集团跨境物流履约解决方案带动菜鸟收入同比增长16%，菜鸟通过发展高度数字化的全球物流网络加强端到端能力，与跨境电商业务的协同效应持续增强；本地生活集团收入同比增长12%，高德和饿了么订单增长，运营效率改善和业务规模提升；大文娱集团收入同比增长4%，演出赛事线上票务平台GMV及收入增长。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、赛维时代、华凯易佰。

黄金珠宝：

24年1-7月金银珠宝社零同比下降1%，在投资者避险需求下，黄金品类有望延续高景气表现。24年1-7月金银珠宝社零同比下降1%，其中金价上涨17%，我们认为金价涨势迅猛或可能抑制短期放量，消费者多处于观望情绪。从金价角度看，上海金交所黄金现货3月7日收盘价首次突破500元/g，金价涨势迅猛，8月16日收盘价为566.14元/g，2024年以来金价涨幅达18%，2023年涨幅为17%。展望未来，国内利率水平下滑趋势以及本地资产所面临的潜在压力，投资者的避险需求或将进一步走高，下半年季节性因素也有望支撑国内金饰消费需求回暖，建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。

本周行情回顾：

本周（2024.8.12-8.16）（中信）商贸零售指数下跌3.14%，跑输沪深300指数3.56pcts。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第27位，本周子行业全线下跌，跌幅较小的行业为家电3C、电商及服务、贸易，跌幅分别为-0.14%、-0.75%、-1.64%。

行业动态跟踪：

传统零售：来伊份全国首家仓储会员店开业；Costco7月净销售额增长7.1％；永辉杭州滨江宝龙店自主调改将启动。

电商：大润发上线全球购业务；天猫过去两周法国品牌成交同比增长64%；TEMU半托管即将开通日韩站点；京东超市携手舟山电商打造海产生鲜优品产业带；亚马逊新规上线75美元以下商品“仅退款”；盒马上线9.9元中式精酿鲜啤系列。

黄金珠宝：2024深圳购物季“璀璨水贝·黄金珠宝嘉年华”启幕。

投资建议：

维持商贸零售行业“增持”评级。

投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。

投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。

投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。

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