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国信证券：纺织服装海外跟踪系列四十六：阿迪达斯品牌二季度收入增长16%，上调全年收入与利润指引

admin2024-08-02 18:30 64人已围观下载完整内容

简介事项：公司公告：2024年7月31日，阿迪达斯披露2024财年第二季度业绩。第二季度收入58.2亿欧元，同比+9%，不变汇率收入+11%；营业利润为3.5亿欧元

事项：

公司公告：2024年7月31日，阿迪达斯披露2024财年第二季度业绩。第二季度收入58.2亿欧元，同比+9%，不变汇率收入+11%；营业利润为3.5亿欧元，同比+97%；净利润1.9亿欧元，同比+126%。

国信纺服观点：1）业绩和指引核心观点：公司二季度收入和利润超预期，剔除Yeezy品牌影响，阿迪达斯品牌在各渠道均实现双位数增长，所有市场均实现正向增长，库存保持健康水平，业绩预告上调2024全财年收入和营业利润指引；2）2024财年二季度：不变汇率收入+11%，剔除Yeezy品牌影响不变汇率收入+16%。分区域看，剔除Yeezy影响各地区收入均实现正向增长，新兴市场、欧洲、拉美地区收入实现双位数增长，增速超彭博一致预期；北美地区库存问题缓解、本季度基本业务和批发渠道收入均同比转正；分渠道看，剔除Yeezy影响各渠道均实现双位数增长，批发/自有商店/电商渠道收入分别+17%/15%/30%；分品类看，鞋类主要受Originals系列和足球鞋带动，收入+17%；服饰同样受足球赛推动下球衣销售强劲，收入+6%。3）管理层业绩指引：业绩预告管理层上调2024财年指引，不变汇率收入上调至高个位数增长，营业利润上调至10亿欧元。4）风险提示：下游需求不及预期，市场的系统性风险，国际政治经济风险。5）投资建议：业绩增速、盈利改善和库存降幅好于预期，看好供应商订单与零售商销售恢复确定性。阿迪达斯2023年加大库存清理力度，公司报表库存已处于健康水平；公司通过控制批发渠道发货，零售商库存水平也在改善，过去北美市场库存问题较大，但在今年一季度也取得明显进展，同比下降41%，本季度北美市场基本业务和批发渠道收入已实现同比转正。耐克、Deckers、Puma等其他国际运动品牌库存基本均恢复健康水平。在品牌商库存恢复良性以及2023年供应商订单低基数的基础上，今年供应商订单恢复确定性强，后续增长看好客户结构优质、有持续拓展客户和扩张产能能力的制造商，重点推荐申洲国际、华利集团。阿迪达斯品牌大中华区销售势头良好，全年预期乐观，重视批发渠道本土化运营，重点推荐核心零售商滔搏。公司折扣率水平持续改善，本土品牌在消费复苏与促销环境改善的情况下有望加速增长，在下半年大型体育赛事助力热度提升，以及运动品牌集中推新的趋势下，继续看好本土头部品牌份额提升，重点推荐安踏体育、李宁。

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