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中航证券：旅游行业专题报告：多因共振：旅游花式打卡，共赴“诗和远方”

admin2024-08-02 16:30 49人已围观下载完整内容

简介2024年旅游新趋势：下沉游、网红化、散客化旅游市场加速复苏，2024年旅游数据全面超越2019年同期：据世界旅游及旅行理事会与牛津经济研究院数据显示，2024

2024年旅游新趋势：下沉游、网红化、散客化

旅游市场加速复苏，2024年旅游数据全面超越2019年同期：据世界旅游及旅行理事会与牛津经济研究院数据显示，2024年中国国内全年旅游收入预计将达到创纪录的6.79万亿元（约合9380亿美元），较2019年高出11%，旅游消费需求呈现加速释放的趋势，政策出台&产品创新有望激发旅游消费的更大潜能。

A股上市公司可划分为大三类：按照我国旅游景区商业运营模式，我们将A股旅游景区公司划分为强自然资源景区、旅游地运营服务商、旅游产品分销商。

2024年旅游市场新趋势：①下沉游盛行，追求高性价比；②景区网红化，年轻人愿意“凑热闹”；③散客化凸显，旅行社业务复苏缓慢。

“旅游强国”政策&供需两旺，出行板块乘风起

政策东风：全面深化“旅游强国”顶层设计，文旅融合成未来重要方向；地方性政策接踵而至，加速培育旅游新业态。

旅游供给：①存量交通供给迅速复苏，居民区域流动更加畅通；②增量交通供给规划进展，利好景区客流提振；③优质景区供给增多，中西部地区发掘潜力更大；④景区&索道扩容提升客流容量，收入天花板持续突破；⑤OTA平台及旅行社持续创新旅游产品，数字科技激活旅游新动能；⑥自然景区客单价更低，人工景区旅游产品更丰富；⑦文旅线上营销出圈，自媒体拉平城市间营销资源差距。

旅游需求：消费者画像多元化，“差异化旅行能力”激发市场新活力；人均GDP破万美元，国内游&出境游增量空间可期。

投资建议

2024年，居民旅游诉求在经历了2023年的报复性释放后仍然得到了延续，春节、五一旅游数据已经得到验证，我们认为，未来旅游市场存在以下看点：①旅游强国战略强力支撑，上层建筑决定行业未来方向；②景区&交通扩容，旅游产品供给日益丰富，便利性提升；③自媒体蓬勃发展，旅游景区有望依靠线上流量打造特色化爆点；④人均GDP过万美元，居民“走出去”需求愈发强烈，因国内的区域性经济差异，国内游&出入境游均处于增长阶段。基于政策支持&供需双升的多重共振之下的旅游市场，出行板块存在结构性机会，建议关注①高性价比、强自然属性的名山大川：2023年业绩恢复度高，大众认可度高，且后续仍有景区扩容&交通改善提振客流量的预期，如【黄山旅游、峨眉山】；②宗教游、冰雪游等特色游目的地：有效承接游客的精神需求和爱好满足，容易形成集中性规模效应，短期业绩呈现高弹性，如宗教游【峨眉山、九华旅游】、冰雪游【长白山】；③景区&索道&交通扩容带来接待能力提升的旅游目的地：部分景区基于当下供需情况，开展景区扩建、新增索道、完善交通等基础设施建设，将有望带来客流量提升，拔高景区收入天花板，如【三特索道、桂林旅游】；④低基数下的出入境游市场：出入境航班&签证供给持续增加，跨境游需求加速释放，出入境客流恢复带动机场免税业务增长【中国中免、王府井】，布局出入境游的公司业绩仍有恢复&增量空间【众信旅游】；⑤“品牌溢价+市长率提升”的优质酒店：中端酒店持续增长，连锁化率较低的下城市场供需两旺，挖掘潜力仍很大，头部酒店加速抢占市场【君亭酒店、锦江酒店】。

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