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中泰证券:【中泰电子】AI全视角—科技大厂财报专题:微软FY24Q4业绩解读—AI驱动营收创历史新高,展望下季度资本开支环比增加

admin2024-08-01 09:30 36人已围观 下载完整内容

简介整体情况:FY24Q4微软实现营业收入647亿美元,yoy+15.2%,qoq+4.7%;净利润220亿美元,yoy+9.6%,qoq+0.3%;经营性净现金流

整体情况:FY24Q4微软实现营业收入647亿美元,yoy+15.2%,qoq+4.7%;净利润220亿美元,yoy+9.6%,qoq+0.3%;经营性净现金流为372亿美元,yoy+29.3%,qoq+16.5%;自由现金流为232亿美元,yoy+17.1%,qoq+10.8%。微软云收入368亿美元,同比+21.5%,环比+4.8%;毛利率69%,同比-3pct,环比-3pct。其中,Azure和其他云服务收入同比+30%(固定汇率),低于FY24Q3的31%,增速放缓导致微软财报发布后股价承压。

资本开支:FY24Q4资本开支190亿美元,以应对云端和AI算力支出,yoy+77.6%,qoq+35.7%,其中非租赁部分139亿美金。FY2024年总资本开支达到557亿美金,yoy+74.6%。同时微软指引下个季度的资本开支将继续环比增长。

分业务情况:1)个人计算:收入159亿美元,yoy+14.3%,qoq+2.1%,占比24.6%,主要受收购动视暴雪影响;毛利率有所增长,主因销售组合转向高毛利业务。2)生产力及业务流程:收入203亿美元,yoy+11.1%,qoq+3.8%,占比31.4%,主要受Office365驱动;毛利率略有下滑,主因扩展AI基础设施,导致Office365毛利率下滑。3)智能云业务:智能云业务总收入285.2亿美元,yoy+18.9%,qoq+6.8%,占比44.1%,主要受Azure增长驱动;毛利率略有下滑,主要受销售组合向Azure转移,以及扩展AI基础设施影响,部分被Azure的改善抵消。

FY25Q1指引:预计收入实现638~648亿美金,同比+13.8%,环比-0.7%。分业务来看,1)个人计算:预计收入同比增长9%~12%(按固定汇率),即149~153亿美金。其中,WindowsOEM收入预计与PC市场增速保持一致;Windows商用产品和云服务受益客户对Microsoft365和微软先进的安全解决方案的需求推动,收入大概实现中等个位数增长;设备收入增长预计约中低个位数;搜索和新闻广告业务(不包括流量获取成本)收入预计同比增长15%~20%;游戏收入预计同比增长约35%,其中Xbox内容和服务同比增长约55%,主要得益于收购动视带来的增量;设备业务预计将同比下降。2)生产力及业务流程:预计收入同比增长10%~11%(按固定汇率),即203~206亿美元。其中,Office365将继续推动商业收入增长,预计Office365将增长约14%(按固定汇率);Office消费者产品收入将在Microsoft365的订阅推动下实现中低个位数增长;Linkedln预计所有业务都将增长,收入实现高个位数增长;Dynamics业务在Dynamics365推动下,收入预计增长15%~20%。2)智能云:预计收入同比增长18%~20%(按固定汇率),即286~289亿美金。其中,按照固定汇率Azure收入预计增长28%~29%;服务器产品收入预计下滑个位数,主因持续的混合解决方案需求将被较低的交易购买所抵消;企业和合作伙伴服务的收入预计将出现低个位数下滑。

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