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国泰君安证券(香港)：鲍威尔：警惕中性利率上升！市场，9月降息！

admin2024-07-15 22:30 42人已围观下载完整内容

简介对于美联储主席鲍威尔而言，就半年度货币政策报告在国会的连续两天听证，是一次大考。连续两天的听证后，市场给出的评价是“偏鸽”一一某种程度上，股票市场的表现可能也为

对于美联储主席鲍威尔而言，就半年度货币政策报告在国会的连续两天听证，是一次大考。连续两天的听证后，市场给出的评价是“偏鸽”一一某种程度上，股票市场的表现可能也为其“鸽派”立场做出了注解。与此同时，市场也开始相信美联储可能会在9月开启降息进程

鲍威尔的证词中，最为重要的细节，是他对于中性利率的描述。鲍威尔指出。中性利率一一即既不刺激也不抑制经济增长的利率水平一一至少在短期内已经上升。这可能意味着政策利率需要在较高水平停留更长时间，以确保经济和通张的稳定。然而，鲍威尔也透露，这一议题将在美联储年底的政策评估中进一步探讨，可能对未来的长期利率产生影响

关于中性利率讨论的背后，代表着对美国经济的看法出现重型。鲍威尔的表述，在很大程度上代表着政策决策者开始逐步接受美国经济的新常态，与此同时，这也在一定程度上改变了货币政策的走向

但鲍威尔仍然给降息划出了一条实用主义更强的路线，即在通胀指标向好的过程中，美联储可以不坚持2%的绝对数值，而转为根据数据来做动态调整、但同时保持利率“限制性”的策略。这样的说法让市场解读为“鸽派”，即美联储可能会比此前预期的更早降息，

我们会发现，市场和政策决策者开始慢慢接受一个不一样的经济形态，即通胀中柜高于2%，经济增长中框维持或略高于2%，由于利率是通胀和经济增长的函数，因此利率水平也会维持在一个相对更高的水平上。

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