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东莞证券：消费者服务行业2024年下半年投资策略：坚守初心，稳中求进

admin2024-07-12 17:30 77人已围观下载完整内容

简介投资要点：行业回顾：截至2024年6月30日，消费者服务板块下跌23.89%，涨跌幅居第二十九位，跑输沪深300指数。行业指数波动较大，在2024年春节节前大幅

投资要点：

行业回顾：截至2024年6月30日，消费者服务板块下跌23.89%，涨跌幅居第二十九位，跑输沪深300指数。行业指数波动较大，在2024年春节节前大幅回调，而后随大盘一同快速回升修复跌幅，但二季度持续下滑，已跌破此前低点。2024年消费者服务行业基金持仓比例大幅下降。

下半年看点：2024年国内旅游需求仍强劲，旅游CPI增速有所回落但仍保持领先。2019年后国内资产价格持续下滑，对消费支出产生一定影响。整体来看，当前我国处于消费降级与消费升级并行的阶段，这主要是因为中等及以上收入人口受资产价格下行预期而降低消费能力预期，从而压制了消费水平，在保持较高频的消费习惯的同时更加注重性价比。低收入家庭收入仍处于较快增长阶段，在保持价格敏感性的同时消费频次有所增长。体现在旅游消费等服务消费方面上，则是居民出游频次更高的同时更注重性价比。因此，2024年以来县域旅游等反向旅游方式火爆，淄博、哈尔滨、天水等旅游目的地因低价高质翻红，2024年下半年旅游消费或将保持量增价减趋势。

投资策略：性价比消费大趋势下旅游消费客单价下行但旅游需求不减，只是消费更加理性关注性价比。2024年下半年我们认为行业仍存在相关机会：（1）旅游景区消费刚性，热门旅游目的地业绩稳定，入出境游火热，可关注景区和OTA板块。（2）酒店板块随反向旅行加速低线城市中高端下沉市场布局。（3）教育板块学科类培训政策有望落地，相关业务有望重新合法合规展业等。

细分板块看点：

酒店：2023年以来酒店供给快速反弹至新高，2024年酒店行业竞争压力增大的同时受到游客反向旅游影响，价格体系难以维系。酒店龙头集团经历了数年的结构调整，中高端酒店占比明显提升，业绩相对稳定。可关注龙头酒店集团在下沉市场扩张带来的相关投资机会。

免税：免税行业短期内受到汇率和消费偏好变化等因素影响承压，但长期来看口岸免税业务有望逐步修复，消费税改革和市内免税政策值得期待。

景区&OTA：2024年国内出游整体将延续量增价减趋势，热门自然景区由于承载力有限业绩稳定，有望脱颖而出。反向旅游新潮下低线城市和县域目的地成为增量市场，作为非传统的旅游目的地相关旅游资源和基础设施或有所欠缺，各大OTA平台有望受益于本轮低线城市旅游市场的增长。

教育板块：教育板块学科类培训政策逐渐清晰，非学科类培训和高中阶段学科类培训市场有望重新打开。双减后学科类培训机构基本出清，龙头机构完成业务调整，市场空间广阔。

风险提示：（1）宏观经济波动；（2）行业政策变化；（3）自然灾害影响；（4）行业竞争加剧；（5）市场复苏不及预期。

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