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中材国际:新签表观增速承压,转型前景可期

admin2024-07-11 17:30 18人已围观 下载完整内容

简介中材国际(600970)事件:公司披露2024Q2经营数据公告,2024H1公司新签合同额371亿,yoy-9%,单2024Q2新签159亿,yoy-16%。2

中材国际(600970)

事件:

公司披露2024Q2经营数据公告,2024H1公司新签合同额371亿,yoy-9%,单2024Q2新签159亿,yoy-16%。2024H1国内水泥行业景气低迷,水泥企业资本开支能力较弱,导致国内新签较多下滑;叠加较高的境外新签基数,表观新签增速边际有一定压力。截止2024H1末,公司未完合同额592亿,qoq+7%,为2023年收入的1.3倍,在手订单充足。

运维新签高增长,工程/装备同比延续承压

分业务,2024H1工程/运维/装备新签分别为241/89/33亿元,分别yoy-18%/+41%/-15%,单2024Q2新签分别为96/44/16亿元,分别yoy-26%/+38%/-28%。运维新签延续高速增长,2024H1水泥/矿山运维分别yoy+6%/+47%。工程及装备因2023H1较高的基数及偏低的国内水泥产业景气度增长承压,运维保持较好增长强度,其中矿山运维高增。

境外新签稳步增长,运维/装备增速亮眼

分区域,2024H1境内/境外新签分别为136/235亿元,分别yoy-28%/+9%,单2024Q2境内外新签分别yoy+18%/-30%。2023H1境外新签基数较高(yoy+205%),2024H1新签绝对规模维持较好水平,境外工程/运维/装备新签分别yoy+4%/37%/58%;境内新签同比延续下滑,主要受国内水泥行业低迷景气度影响,目前水泥企业盈利水平处于历史低位,近期部分区域水泥开始涨价,预计H2水泥企业资本开支能力或修复向上,公司境内新签同比下滑幅度或逐步收窄。H1国内运维新签高增贡献境内新签主要增量。

竞争力持续提升商业模式持续优化,维持“买入”评级

公司为全球水泥产业服务龙头,运维、装备及工程服务“三足鼎立”态势基本形成,业务间互动及各自贡献不断加强。数字化智能化绿色化持续推进引领水泥产业变革进步,公司竞争力持续提升、商业模式不断优化。预计公司2024-2026年收入分别为505/564/638亿,分别yoy+10%/12%/13%,归母净利预测为33/38/43亿,yoy分别+13%/14%/14%,EPS分别为1.25/1.42/1.62元/股。我们预计现价对应公司动态股息率约4.9%(按照2024年预测盈利及40%分红率计算),维持“买入”评级。

风险提示:水泥行业景气下行超预期、海外业务拓展不及预期、运维和装备业务发展不及预期、汇率波动风险

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