百科

华金证券：CPI、PPI点评（2024.5）：消费内需仍有很大促进空间

admin2024-06-12 18:30 33人已围观下载完整内容

简介投资要点5月食品价格支撑CPI同比持平于上月，核心CPI小幅回落则显示商品和服务消费内需都仍有较大政策促进空间。5月CPI同比持平于0.3%，稍低于我们此前的预

投资要点

5月食品价格支撑CPI同比持平于上月，核心CPI小幅回落则显示商品和服务消费内需都仍有较大政策促进空间。5月CPI同比持平于0.3%，稍低于我们此前的预期，其中涨幅超出季节性的主要是食品分项，核心CPI同比再度小幅回落0.1个百分点至0.6%，显示商品和服务消费都仍有很大政策促进空间。商品和服务消费持续分化，5月消费品和服务价格同比分别持平于0%和0.8%。

食品价格强于季节性，畜肉供需持续趋于均衡，暴雨天气暂时性影响鲜菜鲜果供给。5月食品CPI同比跌幅较4月收窄0.7个百分点至-2.0%，环比持平，强于季节性。一方面5月南方暴雨天气偏多，对鲜菜鲜果供应造成一定影响，鲜菜鲜果环比均强于季节性涨跌幅，而这一天气的影响是暂时性的。另一方面，畜肉类环比下跌0.4%，跌幅小于季节性平均水平，延续了年初以来价格趋稳的态势，显示猪周期持续从供大于求转向供需均衡，预计后续月份猪肉价格有望企稳并温和回升。

核心商品和服务消费均有所转弱，工业制成品、服务除房租价格涨幅偏低。5月核心CPI同比小幅回落0.1个百分点至0.6%，一方面核心商品内需持续呈现相对不足的态势，工业制成品同比涨幅回落0.3个百分点至0.6%，汽车降价潮仍在持续或是主要拖累，统计局解读称新能源汽车和燃油汽车价格同比跌幅分别达到-6.9%和-5.2%，均较4月有所扩大。另一方面，五一假期旅行出游增长稳健，但节后相关价格较快回落，统计局解读称飞机票、交通工具租赁费和长途汽车价格分别下降达9.4%、7.9%和2.7%；5月除房租外的其他服务同比在基数走低的背景下持平于4月的1.1%，核心商品和服务消费动能均边际有所转弱。

煤炭冶金产业链价格企稳回升，叠加基数大幅走低，5月PPI同比跌幅显著收窄。我国PPI同时由原油——石化产业链、以及煤炭——冶金产业链“双轮驱动”，其中后者基本可形成国内供需闭环，对PPI影响程度更深，也构成与其他主要工业国不同的独特价格逻辑。虽然5月国际原油价格回落带动石油和天然气开采环比下跌2.1%，但国内供需基本形成闭环的煤炭开采、黑色金属价格同步阶段性企稳并温和回升，与新能源直接相关的有色金属涨幅也进一步扩大，叠加煤炭冶金产业链低基数效应，5月PPI同比跌幅大幅收窄1.1个百分点至-1.4%。预计至四季度PPI同比有望转正。

5月核心CPI小幅回落，商品和服务消费内需改善均仍有很大空间，期待财政在耐用消费品换新方面进一步提升支出力度，并保持对本轮地产放松新政效果的持续观察。在外部环境复杂严峻出口不确定性较高的背景下，内需对于稳定长期增长路径的必要性持续提升。我国房地产市场持续调整过程中，一方面造成居民资产负债表一定的收缩压力并对消费需求形成阶段性抑制，另一方面也对广义财政收入造成影响，一定程度上加快了地方债务风险化解的进度。投资内需方面，超长期特别国债对项目收益属性的要求标准较高，推进速度预计较为稳健，而2023年增发的万亿普通国债有望更快形成基建投资稳增长的实物工作量。消费需求特别是商品消费需求领域，一方面我们期待看到耐用消费品换新补贴政策实施力度进一步提升，另一方面也持续关注本轮地产放松新政对于中短期下滑斜率的放缓作用见效的节奏和力度。

百科

华金证券：CPI、PPI点评（2024.5）：消费内需仍有很大促进空间

相关文章

文章评论

评论0

站点信息

点击排行

本栏推荐

标签云

猜你喜欢