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华泰期货：美联储系列二：北美开启降息，风险偏好提振

admin2024-06-06 10:30 45人已围观下载完整内容

简介宏观事件北京时间2024年6月5日，加拿大央行降息25个基点至4.75%。加拿大央行解释说，由于有证据表明，基础通胀正在缓解，因此认为货币政策不再需要那么具有限

宏观事件

北京时间2024年6月5日，加拿大央行降息25个基点至4.75%。加拿大央行解释说，由于有证据表明，基础通胀正在缓解，因此认为货币政策不再需要那么具有限制性。

核心观点

降息的脚步进入北美

从全球发达经济体的角度来看，6月份一个明显的变化是全球央行降息将逐渐从边缘（瑞士、瑞典）走向核心（昨日的加拿大央行和今年欧央行可能采取的行动），从欧洲走向北美。这一背景下，我们暂未看到全球经济层面的风险性冲击，短期可以理解为央行的货币政策行动是属于“预防性降息”性质，对于市场而言形成央行的看跌期权，市场的风险偏好得到提振，股市反弹、债市牛陡。

美联储6月大概率不降息，美元资产仍有表现空间

下周美联储也将进入到议息日程，我们预计美联储仍将保持利率不变。一方面，虽然短期经济数据和通胀数据确实存在一定的波动（不同类型经济指标之间分化），但是其可持续性依然需要时间观察。另一方面，在大选年劳动力成本的缓和空间相对有限，而下半年租金成本的可能再次回升也将增加通胀对于货币政策放松的制约。

央行看跌期权将继续为风险偏好提振支撑，但波动率的回升压力也在增加。因为“高利率”的存在，除了政策补贴的部门（美国以半导体为代表）外，实体经济主动扩张的意愿较低；因为央行看跌期权的存在，金融市场的货币条件表现为“异常”的宽松，实体和金融之间的分化仍在扩大。而在市场“软着陆”或“不着陆”预期的经济未受到冲击状态下，实物资产和金融资产之间、发达经济体和新兴经济体股指之间的背离或将进一步扩大。

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