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国海证券：策略点评：政策提级，资源主升 2024-05-31

admin2024-05-31 10:30 47人已围观下载完整内容

简介事件：2024年5月29日，国务院关于印发《2024—2025年节能降碳行动方案》的通知（后文简称《方案》），其中明确了十大重点任务，涉及化石能源、新能源、钢铁

事件：

2024年5月29日，国务院关于印发《2024—2025年节能降碳行动方案》的通知（后文简称《方案》），其中明确了十大重点任务，涉及化石能源、新能源、钢铁、有色金属、建筑建材、交运等方面。

投资要点:

政策提级，供需两端双管齐下。十四五收官在即，完成能耗目标的难度不低，一方面需要尽快争取回到原有的降低能耗的轨道上，另一方面有助于巩固通胀回升的趋势。《方案》延续了3月两会政府工作报告的总体思路，继工信部引导锂电、光伏高质量发展相关意见，以及总书记在山东考察对新能源过度投资的表态之后，体现了政策的提级与进一步重视。具体而言，《方案》从供需两端发力，供给端控产主要聚焦铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能，提高新能源上游的准入门槛；需求端主要聚焦新能源汽车，提出2024-2025年逐步取消各地新能源汽车购买限制，并对风电、光伏、电网、氢能等领域分别提出具体要求。

产能过剩破局在即，资源品涨价预期继续发酵。我们在《两次产能过剩的破局与投资机会》（2024/4/12）中提出本轮产能过剩破局的关键是以锂电、光伏为核心的新能源，政策提级是重要的信号，后续政策的跟进落实将是行业格局转好的关键。另一方面，供给侧政策的再度发力使相关品种涨价预期再度发酵，我们在《如何看资源股和商品价格的关系—资源股系列专题3》（2024/5/12）中提出当前

资源股处于业绩估值双击的阶段，涨价预期和分红率的提升是估值抬升的双保险，这一观点正在逐步验证。

资源股进入主升浪，关注新能源困境反转的相关机会。《方案》对市场的影响可类比于2021年，周期风格+新能源有望受益，当前重点关注两类机会，一是资源股中的铜、铝等工业金属，石油、煤炭行业龙头，以及化工中的炼化、煤化工、氯碱、磷化工、工业硅等领域；二是新能源困境反转的机会，结合行业格局来看，看好性价比不错的锂电、光伏核心标的。

风险提示：政策落地不及预期，经济失速下行，中美摩擦加剧，地缘政治突发风险，海外通胀超预期，历史时期不完全可比。

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