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海通国际：煤炭行业周报：港口煤价年内同比首次转正，煤焦短期或稳中偏强

admin2024-05-28 09:35 71人已围观下载完整内容

简介联合国上调世界经济增长预期，国网能源研究院预计24年火电增速1.5%。（1）新华网：联合国《2024年世界经济形势与展望》年中更新报告上调今年经济增长预期0.3

联合国上调世界经济增长预期，国网能源研究院预计24年火电增速1.5%。（1）新华网：联合国《2024年世界经济形势与展望》年中更新报告上调今年经济增长预期0.3pct至2.7%，2025年为2.8%（高于此前预测的2.7%）。（2）sxcoal：国网能源研究院发布《中国电力供需分析报告2024》，预测今年全国电力供需偏紧，全社会用电量将增长6.5%至9.8万亿千瓦时，火电发电量将增长1.5%至6.2万亿千瓦时，占全国发电量比重为62.6%。（3）国家发改委：5月新闻发布会指出，在扩大有效投资方面，落实超长期特别国债支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，加快中央预算内投资下达和地方政府专项债券发行使用进度。我们认为，考虑到全球经济的恢复和国内电力需求的韧性，煤炭需求亦表现出较强韧性，全年有望稳健增长。而供给端，由于安监趋严，山西等主产地减产显著，即使后续产量有所恢复，全年或仍下降，全年煤炭供需预计紧平衡。

港口煤价年内同比首次转正，短期或震荡但上行方向不改。（1）截至5月24日，秦港煤价持续涨至884元/吨，环/同比+24/+27元/吨（增幅2.8%/3.1%）。榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数周环比+27/+23/+22元/吨至766/684/742元/吨。（2）5月17-23日，沿海及内陆25省电厂平均日耗478万吨，较同期-2.5%（前一周分别为475万吨、-2.8%）；平均库存11748万吨，较同期+1.6%（前一周分别为11592万吨、+3.9%）。（3）截至5月25日，北方四港库存1609万吨，较23/22年同期-271/+231万吨（前一周同比-334/+230万吨）。我们认为，旺季预期下市场采购积极，叠加大集团外购价格上涨及贸易商积极备货，本周煤价持续上涨。考虑到电厂需求仍处淡季，铁路发运积极且锚地船舶偏少下港口库存快速上升，短期价格或有压力。但考虑到旺季补库需求或逐步释放，煤价即使短期回调也有限，且稳中向上方向不变。后续仍需继续关注经济复苏及需求实际释放情况，同时关注安监对主产区产量影响情况。

焦炭首轮降价落地，煤焦短期或稳中偏强。（1）本周焦炭第一轮降价100元/吨落地；京唐港主焦煤环比下跌50元/吨至2060元/吨。（2）截至5月24日，供给端，焦化厂开工率72.9%，环比+0.2pct；需求端，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量237万吨，周环比/同比+0%/-2%（前一周同比-1%）。我们认为，本周钢材价格仍震荡向上，叠加焦炭降价落地，钢厂盈利回升，铁水产量维持高位。焦炭虽降价落地，但原材料焦煤价格亦有所下降，焦企仍有一定的盈利空间，生产积极性不减，开工继续回升。考虑宏观及地产预期，焦炭降价预期减弱，短期价格或稳中偏强。焦煤方面，受山西复产影响，焦煤价格本周仍小幅回调，但考虑到终端需求尚可且复产仍有一定的不确定性，同时考虑地产政策的提振影响，焦煤价格下跌不具有持续性。且中期看，考虑到焦煤下游库存持续低位，若需求边际出现改善或供给端出现事件性因素弹性可期，后期需关注产业链终端需求情况及钢厂补库进度。

投资建议：我们认为，需求预期向好，供给暂未增量，海外煤价坚挺，虽然短期动力煤价格或仍有震荡反复，但向上趋势不改，旺季涨价行情交易提前启动，建议关注：（1）攻守兼备的高股息+弹性标的，华阳股份、兖矿能源、陕西煤业；（2）受益地产政策提振的焦煤标的，淮北矿业、平煤股份、山西焦煤；（3）中期看，煤价下限支撑清晰，业绩改善+红利逻辑不变，继续推荐中国神华、中煤能源、淮北矿业、电投能源；（4）受益煤炭产能储备政策落地、煤矿安全智能化改造以及“一带一路”倡议的煤机公司天地科技、郑煤机。

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