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民生证券：资金跟踪系列之一百二十一：地产链带动市场热度回升，交易型资金买入继续放缓 2024-05-27

admin2024-05-27 20:30 76人已围观下载完整内容

简介宏观流动性：上周(20240520-20240524)美元指数再度回升，中美利差“倒挂”程度有所加深。10Y美债名义/实际利率均上升，通胀预期不变。对于海外而言

宏观流动性：上周(20240520-20240524)美元指数再度回升，中美利差“倒挂”程度有所加深。10Y美债名义/实际利率均上升，通胀预期不变。对于海外而言，流动性边际有所收紧(Ted利差、3个月Libor-OIS利差有所走阔)。对于国内而言，银行间资金面整体宽松，期限利差(10Y-1Y)有所收窄。

交易热度与波动：市场交易热度有所回升，房地产、消费者服务、建筑等板块的交易热度处于相对高位；房地产等板块的波动率均处于90%分位数以上。

机构调研：电子、医药、食品饮料、计算机、家电、机械等板块调研热度居前，建筑、煤炭、建材、农林牧渔、交运、家电等板块的调研热度环比上升较快。

分析师预测：全A的24/25年净利润预测均被下调。行业上，交运、有色、石油石化、建筑、纺服、家电、食品饮料、建材、钢铁等板块的24/25年净利润预测均有所上调。指数上，沪深300的24/25年净利润预测均被上调，中证500、创业板指则均被下调，上证50的24/25年净利润预测分别被上调/下调。风格上，大盘成长的24/25年的净利润预测均被上调，小盘成长的24/25年的净利润预测均被下调，大盘价值的24/25年的净利润预测分别被上调/下调，中盘成长、中盘/小盘价值的24/25年的净利润预测分别被下调/上调。

北上配置盘有所回流，北上交易盘净买入明显放缓，北上中资则延续小幅流出。上周(20240520-20240524)北上配置盘净买入17.71亿元，北上交易盘净买入2.86亿元。日度上，北上配置盘和交易盘均先有所回流、后持续流出。行业上，两者共识在于净买入电力及公用事业、电新、金融、建材、煤炭、机械等板块，同时净卖出医药、汽车、传媒、食品饮料、电子、商贸零售等行业。相应地，北上中资净买入银行、计算机、煤炭、交运、机械、消费者服务等板块，净卖出医药、汽车、非银、石油石化、家电、房地产等板块。风格上，北上配置盘与交易盘同时净买入大盘成长、大盘/中盘价值，净卖出中盘/小盘成长、小盘价值。对于配置盘前三大重仓股，北上配置盘分别净买入宁德时代、贵州茅台10.10亿元、2.8亿元，净卖出美的集团4.43亿元。分行业看，北上配置盘在建材、轻工、化工、石油石化、家电等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的。

两融活跃度有所回升，但依然延续净卖出。上周(20240520-20240524)两融净卖出24.97亿元，行业上，两融主要净买入银行、汽车、有色、食品饮料、农林牧渔、电新等板块，净卖出计算机、化工、通信、非银、电力及公用事业等板块。分行业看，银行、农林牧渔、纺服、家电、房地产、传媒、汽车、电新等板块融资买入占比上升。风格上，两融主要净买入大盘/小盘成长等板块。

主动偏股基金仓位先上升、后回落，以个人持有为主的ETF作为代理变量显示：基民整体继续净申购基金。基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓机械、TMT、军工、化工、汽车、医药等板块，主要减仓煤炭、石油石化、食品饮料等板块。风格上，主动偏股基金的净值表现与小盘成长、大盘/中盘/小盘价值的相关性上升，与大盘/中盘成长的相关性回落。上周新成立权益基金规模回升，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模均回升。上周以个人持有为主的ETF继续被净申购，行业上，与科技、医药、新能源、传媒等板块相关的ETF被净申购，与建筑建材、消费等板块相关的ETF被净赎回。结合主动基金的行为来看：公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入科技、医药、新能源、传媒、军工、金融地产、高端制造、电力等板块，而在周期、建筑建材、消费等板块存在分歧。另外，上周以机构持有为主的ETF继续被净赎回，且以宽基ETF、主题ETF为主。综合来看，市场整体的买入共识度略有回升，在银行等板块相对较高。值得关注的是，一方面，在地产相关板块的带动下，市场交易热度边际有所回升，其中，房地产板块的交易热度与波动率均仍处于90%历史分位数以上。另一方面，交易型资金的买入放缓仍在延续：北上交易盘净买入明显放缓、两融则延续净流出，相应地，配置型资金的净卖出同样开始放缓：北上配置盘小幅回流、机构ETF的净赎回幅度则明显回落。这意味着交易型资金与配置型资金的行为正在逐步收敛，市场的主导力量阶段进入模糊期，短期市场可能依然将面临交易层面的扰动，未来需要关注新的边际力量的出现。

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