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中邮证券：上市猪企销售月报总结：量减价微涨，周期上行预备中

admin2024-05-27 19:30 36人已围观下载完整内容

简介4月出栏情况总结：出栏减少，猪价上行4月生猪养殖上市公司收入同环比均有所增长，其主要来自生猪价格上行的带动，而出栏量则有所减少。猪价上行叠加成本下降，部分优秀的

4月出栏情况总结：出栏减少，猪价上行

4月生猪养殖上市公司收入同环比均有所增长，其主要来自生猪价格上行的带动，而出栏量则有所减少。猪价上行叠加成本下降，部分优秀的公司或已有微利：

1）量：有所下降。17家上市猪企合计出栏生猪1238万头，环比3月下降3.0%，同比下降1.4%。1-4月上市公司累计出栏4989万头生猪，同比增长5.2%。去年四季度产能去化加速的影响开始体现，预计下半年生猪出栏将进一步减少。

2）价：窄幅波动，环比微涨。4月全国生猪均价为15.08元/公斤，环比上涨2.72%；14家上市公司出栏均价为15.10元/公斤，环比上涨3.77%，同比上行5.3%。预计后期供给将进一步减少，猪价仍有上行动力。

3）体重：继续增重。10家上市公司均值为119.06公斤/头，环比上涨1.33%。随着肥标价差缩减，前期压栏产能和二育出栏积极性较高，支撑均重提升。

周期启动，下半年盈利可期

截至24年4月，全国能繁母猪存栏已降至3986万头，已处于农业部设定的合理区间，并已低于上一轮周期的低点。2022年12月至2024年4月，行业产能已累计去化9.2%，尤其是23年四季度行业产能去化明显加速。按照能繁母猪影响9个月后生猪出栏来推算，预计下半年生猪供给将明显减少。另在多次反复亏损影响下，二育等群体亦已明显更加谨慎，其带来的阶段性冲量影响将较上一轮周期明显减弱。供给减少，二育等扰动因素减弱，故预计5月后生猪价格将持续温和回升。同时养殖水平提升、饲料价格下降等因素推动下，养殖成本将继续下降。价格上涨、成本下降，预计下半年养殖企业盈利将明显好转。

投资建议：行业周期向好确定性高

当前正为周期起步阶段，首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业成本优势相对明显，且出栏确定性更强。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增速更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。

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