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东方金诚：2024年4月宏观数据点评：4月宏观经济基本延续复苏势头，“供强需弱”特征进一步凸显

admin2024-05-17 19:30 72人已围观下载完整内容

简介事件：据国家统计局5月17日公布的数据，2024年4月规模以上工业增加值同比实际增长6.7%，3月为4.5%；4月社会消费品零售总额同比增长2.3%，3月为3.

事件：据国家统计局5月17日公布的数据，2024年4月规模以上工业增加值同比实际增长6.7%，3月为4.5%；4月社会消费品零售总额同比增长2.3%，3月为3.1%；1-4月全国固定资产投资同比增长4.2%，1-3月为4.5%。

基本观点：

整体上看，4月宏观经济基本延续一季度以来的修复势头，但内部分化态势在加剧，“供强需弱”特征进一步凸显。其中，外需回暖带动4月出口保持强势，这是当月工业生产增速大幅上扬的主要原因，而4月内需走弱现象较为明显。其中，主要受楼市低迷影响消费信心，以及大规模耐用消费品“以旧换新”政策实施在即、汽车等部分消费后移影响，4月居民商品消费明显减弱。当前以旅游、出行为代表的服务消费增长动能较强，但受上年同期基数抬高等影响，同比增速也下行。1-4月固定资产投资有所减速，三大投资板块增速全面下行。其中，资金来源波动或是当月基建投资增速小幅下行的重要原因，大规模设备更新政策实施在即，或造成部分制造业投资推迟，而楼市偏冷则是4月房地产投资下行加剧的主要原因。整体上看，当前投资增长较为稳定，基建投资继续保持高位，有效对冲房地产投资下滑影响，而政策倾斜与内生增长动能改善则是制造业投资增速接近两位数的主要驱动因素。

就当前的宏观经济运行态势而言，主要受国内房地产行业持续调整、外部经贸环境挑战性增大影响，经济总体上仍然面临一定下行压力。为此，接下来宏观政策会保持稳增长取向，“避免前紧后松”。我们判断，在5月超长期特别国债开闸发行、政府债券发行节奏加快后，未来货币政策降息降准都有空间，房地产支持政策将会显著加码。

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